1、下跌中的回落:美元走强(qiang),外资流出,高外资持股占比的(de)港(gang)股较A股跌幅(fu)更深,当前概率不大。AH溢(yi)价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型(xing)案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资(zi)占(zhan)比(bi)更高的港股相比A股受影响更大(da),跌幅更(geng)深。(1)23年(nian)美联储处于加息周期(qi),全年4次(ci)加息,美元指(zhi)数(shu)从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内(nei)经(jing)济下(xia)行压力加(jia)大,外资(zi)加速流出(chu),外资流出对(dui)外资(zi)持(chi)股占比更高的港(gang)股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指数从129升(sheng)至(zhi)151。(2)24年美国通(tong)胀持续高(gao)位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也(ye)在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒(heng)生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短期走强(qiang)概率不大,若三季度美丽大法案提高(gao)美国债务上限落地,预计将在未来10年(nian)增(zeng)加3.3万亿美元的美国债务(wu),这意味着美国公共债务与GDP之比将从(cong)2024年(nian)的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发(fa)的情(qing)况(kuang),市(shi)场(chang)对美国债务风险的(de)担忧可能引发美元进一步走弱(ruo)。
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2、其次🥔🥥,利率降至低位后💕🩳👜🍒,长期国债收益破2与存款利率破1🩳🩲,中国股市的无风险利率实质性降低🥦🧄😡,投资股票的机会成本下降💓💝💗,长期入市和居民入市进入历史转折点。
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