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下跌中的(de)回落：美元走强(qiang)，外资(zi)流出，高(gao)外资持股占比的港(gang)股较(jiao)A股跌幅更深，当前(qian)概率不大。AH溢价在(zai)A股和港股(gu)均下跌的行(xing)情中收敛有两次典(dian)型案例，分别为23年和24年5-8月。背(bei)后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出(chu)中国(guo)资产(chan)，而外资(zi)占比更高的港股相比A股受(shou)影响更大，跌幅更深(shen)。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数(shu)从低位101升至(zhi)107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加(jia)国内经济下行压力加大(da)，外资加速流出，外资流出对外资持股占比(bi)更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万(wan)得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至(zhi)151。（2）24年美国通胀持续高位，美(mei)联储不断推迟(chi)降息时间，“higher for longer”预(yu)期下美元指数和(he)美债利(li)率持续高位(wei)，外(wai)资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指(zhi)数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若(ruo)三季度(du)美丽大法案提(ti)高美国债务上(shang)限落(luo)地，预计(ji)将(jiang)在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债(zhai)务与GDP之比将从2024年(nian)的98%大幅增加至(zhi)125%。且基于(yu)借新还旧的(de)诉求以及美国财政部(bu)回(hui)补TGA账(zhang)户需求，可能出现美债大(da)幅增发的情况，市场对美国债务风险(xian)的担忧可能引发美元进一步走弱。

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1、需要明确的是，协调法案并未完全废除佩尔助学金及相关项目👚。众议院和参议院都将提供资金来弥补 2025-26 学年该项目的预计赤字，参议院还将把佩尔助学金扩展到认证和培训项目。但赤字的存在只是因为现在有更多学生穷到有资格获得佩尔助学金 —— 这对美国经济来说不是好兆头。

2、三是坚持重点突破😠🧅💝😠，树立标杆。“先落地、再推广”是改革的宝贵经验之一👘🍍💋😠🍉。在推进综合改革中🤬😈，要强化“以点带面”思维🥻🥒，集中资源力量，选择重点区域，对核心任务、关键任务予以单点突破，形成示范效应🍆。