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锰硅主产区低开工状态难以长期维持，随(sui)着终端用钢需求淡季(ji)的深(shen)入、成材产量(liang)趋于下滑，锰硅供需缺口或将逐渐回补。钢厂(chang)对原料的补库积极性难(nan)有超预期的(de)释放，加(jia)之交割库库存(cun)高企的压制，厂家端的去库难度恐将进一步增(zeng)加。下(xia)半年旺季钢材(cai)有望(wang)重回增(zeng)产周期，锰(meng)硅去库情况或将好转，届时估值或将迎来短暂的修(xiu)复阶段；而随着年底淡季钢材产量逐(zhu)渐降至低位，需求的(de)走(zou)弱将(jiang)再次(ci)加重(zhong)市场的去库压力，压制锰硅价格的上行高度。综合而(er)言，下(xia)半年锰硅价格仍将以承压运行为(wei)主，整体价格中枢或较当前估值水平进一步下(xia)移，需持续关注主产区的控产动向。

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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平🧡😈💋💯，并显著低于美国市场👿💕。根据彭博数据👛，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍🍇👗🥿💯，预测股息率达3.2%，其中🍉🎒，银行、电信🧅💞、公用事业等高股息板块普遍超5%🥑🩳🥦👗。相较于A股🧄，恒生A/H溢价指数约为130点💛🥝👢🥑，显示港股估值优势仍存。中长期来看🩲，南向资金持续流入👚🧡🧄💗🍄，正重塑港股估值体系🍋💯，定价权逐步转移🍉👜，未来A/H价差有望收窄。此外，创新药👝🥔🩳🧅、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值🥻😈🥦。

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