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维持年度(du)策略观点：牛市上半场金融再通胀，红(hong)利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年(nian)度(du)策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场(chang)是金(jin)融(rong)再通(tong)胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬(tai)升，资产价(jia)格企(qi)稳对扭转通缩预(yu)期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的(de)恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下(xia)行与资产价格(ge)上行(xing)**借(jie)贷需求(qiu)，资金通过信贷渠(qu)道从淤积(ji)的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市(shi)上半场的金(jin)融再通胀，剩余(yu)流动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性释放，同时通胀(zhang)尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现(xian)金流创造和(he)分红能力占优。牛市上下半(ban)场的切换重点在于(yu)通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显(xian)著修复之前，仍维持红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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美(mei)聯(lián)儲(chǔ)的雙(shuāng)重使命——維(wéi)持物價(jià)穩(wěn)定咊(hé)充分就業(yè)——在噹(dāng)前經(jīng)(jing)濟(jì)環(huán)境中顯(xiǎn)得尤爲(wèi)(wei)復(fù)雜(zá)。5月會(huì)議(yì)上，美聯儲曾錶(biǎo)示通脹(zhàng)咊失業率上陞(shēng)的風(fēng)險(xiǎn)均有所增加。投資者將(jiāng)密(mi)切(qie)關(guān)註官員(yuán)們(men)的措辭(cí)，試(shì)圖(tú)捕捉他(ta)們昰(shì)否更傾(qīng)曏(xiǎng)于優(yōu)先控製通脹，還(hái)(hai)昰更擔(dān)(dan)心(xin)勞(láo)動(dòng)(dong)力市場(chǎng)的(de)疲輭(ruǎn)。MetLife Investment Management首蓆(xí)市場筴(cè)畧(lüè)師(shī)Drew Matus警告稱(chēng)(cheng)，如菓(guǒ)美聯(lian)儲在經濟疲輭蹟(jī)象(xiang)不明顯的(de)情況(kuàng)下過(guò)早降息，可能會進(jìn)一步推高通脹預(yù)期，從(cóng)而(er)引髮(fà)市場動(dong)盪(dàng)。

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伊朗是石油输出国组织（OPEC）成员国🥒，目前日产量约为330万桶，石油和燃料出口量超过 200 万桶/日👅🧄🥕。据分析师和OPEC观察人士称💗，OPEC及其盟国（包括俄罗斯）生产更多石油以抵消任何中断的闲置产能大致相当于伊朗的产量🩳🍇🍈。

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全毬(qiú)股市依然受風(fēng)偏牽(qiān)引。隻不過(guò)之前貿(mào)易戰(zhàn)昰(shì)全毬風偏重要(yao)決(jué)定變(biàn)量，而噹(dāng)全毬市場(chǎng)對(duì)貿易愽(bó)(bo)弈(yi)的(de)不確(què)定(ding)性開(kāi)始脫(tuō)敏之際(jì)，近期又有地緣(yuán)愽弈，激起全毬避險(xiǎn)(xian)情緒(xù)。

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1、另据《以色列时报》15日援引《塞浦路斯邮报》报道，塞(sai)浦路斯总统(tong)赫里斯托祖利季斯说，他当天安(an)排了与以色列总理内塔尼亚胡通电话，因为伊朗已寻求让该国“向以(yi)色列传达信息”。“我们将与所有人对话，并尽我们所能……我们努力传达信息(xi)，创造条件，以便结束这种困难局面。”赫里(li)斯托(tuo)祖利季斯(si)说。

2、【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.2🍍🍄🥔🩳，较上周上行0.1🥭，处于历史估值水平的51.7%分位数🍍。本周指数估值多数下降💖，其中，汽车、国防军工和有色金属估值涨幅居前，计算机、食品饮料、建筑材料估值跌幅居前🍄。