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2025-06-28 00:41:44 作者:佟睿儿

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2、维持年度策略观点:牛市上半场(chang)金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑(ya)铃配置。我们(men)继(ji)续维持年度(du)策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企(qi)稳对扭转通缩预期至关重要(yao),打破“资产缩水-债务压力(li)-消费收缩“的恶性循环。下半场是(shi)实物再通胀,实际(ji)利率下行与资产价格(ge)上行**借贷需求(qiu),资金通过信贷渠道(dao)从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的(de)金融再通(tong)胀,剩余流动性(xing)宽松助力小盘成长弹(dan)性释放,同时(shi)通胀尚(shang)未回归,红利资产凭借稳定的自由现(xian)金流创造和分红能力占优(you)。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显(xian)著修复(fu)之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃(ling)型配置思路(lu)。

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