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1🧅、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🤍，港股更偏科技互联网🍌，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👛💯🍈，显著高于全部A股的-3%💘，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👜👗，同样高于全A（非金融）的-13%💋💗🥬。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💌🩳👜💘，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看💯🤬🍎，2024年A股主要集中在周期（石化14%🎒、煤炭6%）👠🌽，消费（食饮8%、医药6%）👜👚💯，制造业（汽车5%、电子5%💕😻😡🍅、电力设备4%）等🥥🧡🍅，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🥥💛，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👘🤬，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💕，包括腾讯、网易👝、美团等互联网巨头👠🥦👡，消费💌💓💋🍏、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍏🩱。历史上看🍆，由于A股行业结构更偏传统经济💋😠🍄，因此对价格更敏感👚💌，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥒💖，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥝🩳👚👿🥔，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、5月份，社会消费品(pin)零售(shou)总额(e)41326亿元，同(tong)比增(zeng)长6.4%。其中，除汽车以(yi)外(wai)的消费品零售额(e)37316亿元，增长7.0%。1—5月份(fen)，社会消费(fei)品零售总额203171亿(yi)元，增长5.0%。其(qi)中，除汽车以外(wai)的消(xiao)费品零售额184324亿元，增长5.6%。

2、场内热门国防军工ETF（512810）午后急速冲(chong)高1.66%，放量成交9287万元，较上日激增159%！场内全天溢价交易(yi)，显示买盘资金强势。当周，“512810”场(chang)内累涨0.66%，跑赢沪指（-0.25%）、创指（+0.21%），周线斩获三连阳。