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最后，毛利(li)率方面，奕斯伟计算波动显(xian)著。2022年为25.9%，2023年骤降至(zhi)15.4%，2024年也(ye)仅微升至17.7%。公司解释称，2023 年下滑主因“以价换量” 抢占市场份额，叠加宏(hong)观经(jing)济疲(pi)软导致(zhi)存货积压及减值增(zeng)加；尽(jin)管2024年通过解决(jue)方案组合优化有所缓解，但整体毛利率依旧处(chu)于(yu)低位。

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比赛分(fen)设网球(混双、男双)、乒乓球(男单、女(nv)单)及七人制足球项目，来自国家体育总局、外交部的参赛队(dui)员以及欧洲国(guo)家驻华使节和外交官在比(bi)赛中取得优异成绩。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强(qiang)，A股消费+制造(zao)+周期，港股更(geng)偏科技(ji)互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母(mu)净(jing)利润同比10.2%，显著高于全部A股(gu)的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累，核心在于A股的行业特征，从剔(ti)除金融的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集(ji)中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药(yao)6%），制造(zao)业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛利，进(jin)而影响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融(rong)外，行业主要(yao)集中(zhong)于周期(qi)（石(shi)化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史(shi)上(shang)看，由于A股行业(ye)结(jie)构更偏传统经(jing)济(ji)，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对(dui)应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全(quan)A净利润同(tong)比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港(gang)股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、相较于通胀，欧元区经济增长的回升势头显得更为脆弱👞💓🩰💗🍇。欧洲央行最新预测💗，2025年欧元区实际国内生产总值（GDP）平均增速将达0.9%💘🥻，2026年将达1.1%🧡🥻，且各国经济表现分化明显。德国经济预计今年将再度陷入停滞，连续第三年实现零增长或负增长，引发市场对欧元区整体复苏前景的担忧🥑🍉🥑。业内部分分析人士指出🥔，欧元区近期优于预期的经济增长数据背后存在短期技术性扭曲，例如美国新关税生效前的出口冲刺等🍉。