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展望后市，国元证券表示👚💗🍄，白酒方面💞🥑🥻，去库存💋🎒💖👠、稳渠道🍆、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔🥻🍇💓，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企🥕，以及竞争格局较好🍎、势能向上的区域领先酒企🥔。大众品方面，啤酒消费逐渐进入旺季🍇👗；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复👘；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

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由于限額(é)以(yi)上批髮(fà)(fa)咊(hé)零售業(yè)、住宿咊餐飲(yǐn)業企業（單(dān)位、箇(gè)體(tǐ)戶(hù)）範(fàn)圍(wéi)每年髮生變(biàn)化，爲(wèi)保證本年數(shù)據(jù)與(yǔ)上年可比，計(jì)算限額以上單位消費(fèi)品零售額等各項(xiàng)(xiang)指標(biāo)衕(tòng)比增長(zhǎng)速度所採(cǎi)用的衕期(qi)數與本期(qi)的企(qi)業(ye)（單位(wei)、箇體戶）統(tǒng)計範(fan)圍相(xiang)一緻，咊上年公佈(bù)的數據存在口逕(jìng)差異(yì)。主要原囙(yīn)昰(shì)每年都(dou)有部分企業（單位、箇體戶）達(dá)到限額(e)標準納(nà)入調(diào)査(zhā)範圍，衕時(shí)也有部分企業（單位、箇體(ti)戶）囙槼(guī)糢(mó)變小達不到限額標準退齣(chū)調査(cha)範圍，還(hái)(hai)有新開(kāi)業企業、破(po)産(chǎn)、註（弔(diào)）銷(xiāo)(xiao)企業（單(dan)位、箇體(ti)戶）的影響(xiǎng)。

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周五（6月13日）🍈🎒💕👅🤍，中东形势风云突变，金融市场避险情绪升温。A股全天震荡调整😡，创业板指、深成指均跌超1%。沪深两市全天成交1.47万亿元😡，较上个交易日放量1955亿元。个股跌多涨少👠，全市场超4400只个股下跌🤍。盘面上，市场热点聚焦于国防军工、通用航空、油气、黄金等避险方向。

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华纳药厂在研创新药项目ZG-001胶囊Ⅱa期临床试验开始病例入组。该药物拟用于治疗成人抑郁障碍🍆😻🍉👄，包括伴有自杀意念或行为的重性抑郁障碍（MDSI）或难治性抑郁（TRD）或重性抑郁障碍（MDD）。

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1、下跌中的回落：美元走强，外资流出，高(gao)外资持股占比的港(gang)股(gu)较A股(gu)跌幅更深，当前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港(gang)股均下跌的行(xing)情中收敛有两次典型案例，分别(bie)为23年和24年(nian)5-8月。背后(hou)原因类似，均为强美元(yuan)之下，外资加(jia)速流出(chu)中国资产，而外资占比更高的港股相比A股(gu)受影响更(geng)大(da)，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全(quan)年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率(lv)从3.3%升至4.98%，强美元叠加国(guo)内经济(ji)下行压(ya)力加大，外资加速流出(chu)，外资流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲(chong)击(ji)更大，23年恒生指数(shu)下跌-13.8%，万得(de)全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国(guo)通胀(zhang)持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元(yuan)指数和美债利率持续高位，外资也(ye)在24年5-8月加速(su)流出中国权益(yi)市场，港股更为(wei)受挫，24年5-8月恒生指(zhi)数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若(ruo)三季度(du)美丽大法案提高(gao)美国债务上(shang)限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿(yi)美元的美(mei)国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美(mei)债大幅增发的情况，市(shi)场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走(zou)弱。

2、地产行业能否继续改善仍存不确定性🩰👗🍓。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势👠，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。