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分(fen)化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联(lian)储(chu)降息预期(qi)影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高(gao)点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节(jie)后，核心(xin)资产泡沫破灭，港(gang)股在美联(lian)储加(jia)息预期升温(wen)的背景下持(chi)续下跌，恒生指数(shu)21年全年(nian)下跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动(dong)的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨(zhang)9%，结构上(shang)电力(li)设备领涨，此外有色(se)金(jin)属、煤(mei)炭、化工(gong)、钢铁(tie)等周期(qi)资源(yuan)品受通(tong)胀上行影响，同样(yang)涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩(ji)影(ying)响更(geng)大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非(fei)金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%，港(gang)股21年(nian)全年净利润增速21%，通胀回归带来(lai)A股相较港股(gu)业绩的优势放(fang)大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当(dang)前来看，关注通胀回归(gui)的节奏和(he)幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大(da)，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关(guan)注(zhu)美联储降息预期，若降息时点持续延后，海(hai)外流动性(xing)趋紧(jin)对港股冲击更大，可能出现A股(gu)涨港股跌的分化(hua)收敛。

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其(qi)次，从金融消息面上看(kan)，“2025陆家嘴论坛”将(jiang)于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全球经济(ji)变局中的(de)金融开放合作与高质量发展”，此前媒体报道称论坛期间，中央金融管(guan)理部门(men)将发布若干重大金融政策。

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根据众议院的预算提案，学生将需要参加更多课程才能获得佩尔助学金，这可能与他们的工作安排产生冲突。独立非营利组织 “学生贷款顾问协会”（The Institute of Student Loan Advisors）主席贝琪・马约特表示，这可能迫使许多学生 “完全辍学，因为他们负担不起上学费用”🍇😡😡🍑。马约特解释说💯😡💗🍅，那时财务螺旋就开始了：学生带着债务离开学校但没有学位，这使他们处于违约风险最高的群体中。他们也更可能缴纳更少的税款🍄👄💓，并依赖未来的联邦援助来维持生计。

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新消费主题在IP潮玩、古法黄金上涨后，围绕“年轻人的茅台”概念扩散板块布局。一方面是轻松生活👞💗👛，包括各类代理外包、个性化定制高效服🥾👜、餐预制菜、连锁品牌杂货店等细分领域🥕🍑；另一方面是情绪消费🍅🥒，包括缓压治愈、精品创意💋💔🥻、情感陪伴、社交体验🤬🥕🍋🥝、品牌文化💌🩱。后续可以关注的扩散赛道包括大众餐饮 (除新中式茶饮外🌽，还有地方美食💋👛、中式快餐等）、食品饮料 (功能性食饮🥻😠、保健型食饮、电商营销）、服装 (中高端服饰、线上预售等）。新消费属性产品不仅有广大的国内市场💋🤍🍅🍌，在外部环境复杂多变的背景下也在增强韧性👄。如果对国内新消费板块的全球领先优势进行刻画，则2020年该指标见底后脉冲向上🍒，功能性服饰、小家电💖、体育和户外用品等板块优势明显，新消费板块的贸易不可替代性在新世纪以来逐步走强，服务机器人、宠物食品、珠宝首饰钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度较小，内需可进、外需可守。

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1、截至2025年5月30日，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）年內(nèi)日均成交額(é)6．39億(yì)(yi)元，支持日內T+0交易(yi)，不受QDII額度限製，流動(dòng)(dong)性佳！

2、喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近(jin)期持續(xù)迴(huí)調(diào)，但于噹(dāng)(dang)前位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)(guan)。食品ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，一方麵(miàn)，內(nèi)需對(duì)于(yu)經濟(jì)拉動(dòng)的重要性(xing)顯(xiǎn)著提高，促消費(fèi)、擴(kuò)內需相關(guān)(guan)政(zheng)筴(cè)持續推(tui)齣(chū)(chu)，行業(yè)復(fù)囌(sū)前景值得期待(dai)。雖(suī)然政筴傚(xiào)菓(guǒ)傳(chuán)導(dǎo)需要時(shí)間(jiān)，消費場(chǎng)景受限導緻行業短期仍然承壓(yā)，但最悲觀的(de)時刻或已(yi)過去，闆塊中長(zhǎng)(zhang)期配寘機(jī)會(huì)逐步到來(lái)。另一方(fang)麵，經過前期的調整，食(shi)品飲(yǐn)(yin)料行業估值已處(chù)(chu)于近十年較(jiào)低位(wei)寘，疊(dié)加行業龍(lóng)頭(tóu)公司(si)相對(dui)較穩(wěn)健的盈利能力，資(zi)金對行業的中長期配寘偏好或(huo)逐步提陞(shēng)。