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2025-06-28 18:32:53 作者:张诗媛

3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高🥒🤬,美国债务风险扰动💗💘,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益🍄🥒💯。截至2024Q4👿,A股投资者结构中散户占比66.7%🍍👢🩱👚,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%🥑💟🧡。相比之下港股机构化程度更深💞🥕💖,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%👠👞,其中海外机构投资者占比36%👢🍄👜💕🍆,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%💛🍑🥿。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置🎒,港股相比A股制度更为开放和便捷👝,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利🍑🧅,因此在外资加速流入中国权益市场时🧅🍎,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温👡🍎,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👿🥔👚,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值🍎👠💗、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A😈、H上市的企业💔🥥🍊🤬,外资机构持股占比越高👘🥻🍒👠,AH股溢价率越低(图表13)🍉😡🌽😡。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算)🍎🥻🥻👛👝,AH股溢价率仅6%🧄🥔,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。

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③下跌中的收敛或来自美联储加(jia)息或推(tui)迟降息,美元走强(qiang),外资(zi)流出,外(wai)资持(chi)股占比(bi)更高的港股(gu)跌幅更深(shen),当前债务风险(xian)担忧下,美(mei)元(yuan)走强(qiang)短期概率不大(da)。

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