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1👙💓👛、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍇🍓，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💖，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💟👙，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看😈💕👘，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🍈💌、医药6%），制造业（汽车5%💯🍏🍈、电子5%🍑、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大😡💕，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🌽👞。相比之下，港股除金融外👚🍑，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍈🧅、通信12%），且更偏向于互联网💔🥑🥕、信息服务等细分领域🌽🥦，包括腾讯、网易🥻🍅、美团等互联网巨头💞💗💝，消费😠🍅、制造等行业占比不高👚🥥，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👜🧅🧅，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%😠🍊🥬，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥻😡🍒🤍🥑，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct💌。

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1、阿拉格齐称，基于自卫原则和国际关系公认准则，伊朗对以方的侵略作出了回应🥝👄👠。他表示，伊朗原本仅瞄准军事目标🧄🍌🍊🍓，但由于以色列14日袭击了伊朗境内多处能源基础设施，伊朗当天也对以境内经济目标和炼油厂进行了反击。“我们自卫是合法的🧅🥾💯👄，也是对侵略的回应。如果侵略停止👗🍅🩰🍉，我们的反击也将停止。”

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