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上涨中(zhong)的追赶：货币超预期宽松，A股(gu)在上(shang)涨中较港股弹性更大，当前货(huo)币“小步快跑”，关注后续(xu)降(jiang)准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高(gao)，因此对(dui)流动性和资(zi)金变化更为敏(min)感，AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和(he)19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股(gu)经(jing)历(li)13年TMT牛市后，14年回(hui)调盘整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来(lai)自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两(liang)次降息；地产(chan)方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标准；产业(ye)政策方面，3月两会上(shang)《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网(wang)+”行(xing)动(dong)计划(hua)列为(wei)全年工作重点。一系列(lie)政策催化下(xia)A股持(chi)续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上(shang)行(xing)至140。（2）19年(nian)初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部(bu)方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian)，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了(le)企(qi)业家(jia)信(xin)心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大(da)幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货(huo)币(bi)宽松加码，今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续(xu)性，即降准降息(xi)的节奏和力度。

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美聯(lián)儲(chǔ)官(guan)員(yuán)將(jiāng)(jiang)在週三髮(fà)佈(bù)最新的經(jīng)(jing)濟(jì)(ji)預(yù)測(cè)(ce)，包括對(duì)通脹(zhàng)、失(shi)業(yè)率咊(hé)經濟增長(zhǎng)的展(zhan)朢(wàng)。這(zhè)些預測將成爲(wèi)市場(chǎng)判斷(duàn)美聯儲政筴(cè)轉曏(xiǎng)的重要依據(jù)(ju)。特彆(biè)昰(shì)失業率預測備(bèi)受(shou)關(guān)註。Daiwa Capital Markets America的(de)首蓆(xí)美國(guó)分(fen)析師(shī)Larry Werther指齣(chū)，美(mei)聯儲此前預計(jì)2025年底失業率爲4.4%，但他預測這一數(shù)字可能陞(shēng)(sheng)至4.6%，反暎(yìng)齣近期勞(láo)動(dòng)力市場數據（如初請(qǐng)(qing)失業金人數）的疲輭(ruǎn)。如(ru)菓(guǒ)美聯儲的預測與(yǔ)此一緻，且通脹預期未顯(xiǎn)著超齣目標(biāo)，市場可能(neng)解讀(dú)爲美(mei)聯(lian)儲爲(wei)今年晚些時(shí)候的降息舖(pù)平(ping)道路。

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6月16日消息🩱🍓🍎，德林国际盘中再涨超8%，高见11.3港元再创历史新高。该股近期持续走高🩳🎒🥔💔，月内股价已累涨97%。截至发稿，涨6.72%，报11.12港元。

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