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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设(she)备、电子等(deng)行(xing)业较A股估值更低。从估值(zhi)绝(jue)对水平来看,多年来(lai)港股持(chi)续低于(yu)A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成长板块(kuai),创业板(ban)指当前(qian)PE 31倍,高于恒(heng)生(sheng)科技的(de)20倍。从相对水平来看,今年(nian)港股两次行情启动时估值均处历(li)史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税(shui)冲击的下跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位(wei),同(tong)期万得全A 17倍(bei)、24%分位。结(jie)构上看(kan),取同在(zai)A、H两地上市的(de)公司,通过(guo)整体(ti)法(fa)计算(suan)行业PE,并以“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某(mou)一行业(ye)A股相对港股的(de)估值(zhi)溢价,其中(zhong)汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股(gu)更便宜。商贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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