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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”🍍😡，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看💕🧡，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言😈，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向💞🥾；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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在牛市阶段I，政策逆转带来市场快速反弹，此时多数情况下为存量客户的加仓🩲💝，往往看不到太多场外增量资金。具体体现为🥾🥑，市场快速反弹时👡，开户数脉冲式回升，但是随着市场陷入震荡，又很快回到相对低迷的状态。

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本次舰艇开放活动🍇，通过WeChat（微信）驻香港部队官方公众号“香江砺剑”线上发放参观票10000张，其中：山东舰2000张🥿🍏🥔，湛江舰、运城舰8000张。6月30日起每日10时、15时🧡😻👠🥭、20时开始预约🍈🍅，约满即止。

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战略上，去年10月以来震荡市的特(te)征有：估值位(wei)置偏低(di)、上市公司盈利(li)偏弱、政策(ce)基调积极、各(ge)类主(zhu)题(ti)机会活跃(yue)，与2013年至2014年中和2019年的震荡(dang)市类似(shi)，后(hou)续有望迎来全面牛市。但战术(shu)层面，对比(bi)之(zhi)前震荡市(shi)升级为(wei)全(quan)面牛市临界点（2014年7月和(he)2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新(xin)增政(zheng)策的催化并(bing)不明显(xian)，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后(hou)来看并(bing)不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如(ru)2014年4月(yue)至(zhi)7月的(de)PMI持续反弹。与此同时，更重要(yao)的是2014年(nian)二季度，房地产政策明显转向积极(ji)，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的(de)牛市(shi)，是盈利很强的牛(niu)市，2018年至2019年是上市公司(si)ROE下降期(qi)，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利(li)快速上(shang)行。对应(ying)的宏观指标（比(bi)如PMI）也从2020年疫情(qing)后持续上行(xing)。

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1、一、即日起恢复部分原产地为日本的水产品进口，福岛县、群马县💟、栃木县、茨城县、宫城县、新潟县、长野县、埼玉县、东京都、千叶县等10个都县除外💌🍄。

2、配置层面🥑🥿👞，短期把握成长方向内部的高低切，建议关注AI推理算力😈、文化传媒（AI应用及文娱消费）、可控核聚变💛👄🥻、军工🍒👠👗、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技方向机会🍅🩱。中期来看，成长股将迎来主线行情，需重点关注明年二季度👚🥔，可能会是成长风格的一个中期拐点。此外🎒，中期依然看好受益于低利率环境的创新药及优质新消费公司。