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趙(zhào)憲(xiàn)(xian)成：上半年，港股主要經(jīng)(jing)歷(lì)了兩(liǎng)輪(lún)上漲(zhǎng)：第一輪髮(fà)(fa)生在一(yi)季度，主要昰(shì)旾(chūn)節(jié)后DeepSeek火爆齣(chū)(chu)圈帶(dài)來(lái)國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域髮展突破的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)圍(wéi)繞(rào)科技咊(hé)互(hu)聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展開(kāi)了一輪積(jī)極(jí)佈(bù)跼(jú)；第(di)二(er)輪髮生在二季度，在特朗普曏(xiǎng)全毬(qiú)掀(xian)起貿(mào)易戰(zhàn)的揹(bēi)景下(xia)，港股于4月7日跳空低開，但中美對(duì)抗囙(yīn)爲(wèi)美國態(tài)度轉變(biàn)而迅(xun)速趨(qū)緩(huǎn)，市場快速消(xiao)化中美關(guān)稅(shuì)(shui)戰的預(yù)期，輔(fǔ)以(yi)國傢(jiā)(jia)隊(duì)積極穩(wěn)(wen)市場，恆(héng)生(sheng)指數(shù)于4月9日築底竝(bìng)(bing)開始快節(jie)奏反彈(dàn)。

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图(tu)片及数据来源：沪深交易所等(deng)，截至2025年6月(yue)27日。风险(xian)提示：化(hua)工ETF被动跟踪(zong)中证细分化工产业主题(ti)指(zhi)数，该指数基日为2004.12.31，发(fa)布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数(shu)编制规(gui)则适时调整。Wind数据显示(shi)，细(xi)分化工指数近5个完整年度收益率(lv)分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年(nian)：-26.89%；2023年(nian)：-23.17%；2024年：-3.83%。标的指数成份股构成根(gen)据该指数编(bian)制规则适时调整(zheng)，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指(zhi)数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基(ji)金管理人评估(gu)的(de)该基金风险等级为R3-中风险，适合(he)适当性评级C3（平衡型）及以上投(tou)资(zi)者。任何在本文出(chu)现的(de)信息（包括(kuo)但(dan)不限于个股、评(ping)论、预测、图(tu)表、指标、理(li)论、任何形式的表述(shu)等）均只作为参考，投(tou)资(zi)人(ren)须对任何自主决定的投资行为负(fu)责。另，本文中的任何观点、分析(xi)及预测不构成对阅读者任何形式的(de)投资建议，亦不对因使(shi)用本(ben)文内容所引发的直接或间接损失负任何(he)责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其(qi)未来(lai)表现，基金管理人管理的其他基金(jin)的(de)业绩并不构(gou)成基金业绩(ji)表现的保证，基金投资须谨慎。

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全球降息(xi)空间再度打开(kai)，A股“稳中(zhong)向好”延续。海(hai)外方面，尽管美联储内部分歧仍较大，但随着地缘风险降温(wen)和油价回落，市场已开启降息(xi)交易；国内方面，受益(yi)于中长期资(zi)金的持续入市，年(nian)初至今A股指数中(zhong)枢(shu)逐渐(jian)抬(tai)升(sheng)。本周A股成交(jiao)放量和赚钱效应抬升，投资者风险偏好明(ming)显回暖(nuan)并再度(du)打开震(zhen)荡中枢上沿。展望后市，汇率对我国货币政策的制约明(ming)显减弱，国内政策“稳增长”也需要宽松(song)的货币(bi)环境，国内外降息空间打(da)开将有利(li)于推动A股估值(zhi)的抬升。

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2、“这么大(da)一个党，处在执政地位、掌控执(zhi)政资源，很容易在执政业绩光(guang)环的照耀下，出(chu)现忽略自身不足、忽视自身问(wen)题的(de)现象，陷入‘革别人命容易，革自己命难(nan)’的境(jing)地。”***总书记谆谆(zhun)告诫(jie)。