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当前市场对于波动率和波动率交易的理解(jie)仍有(you)欠缺。波动率新低本身并不代表(biao)市场必然的涨/跌，关键在(zai)于因子的变化(hua)是导向(xiang)“Risk-On”还是(shi)“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正(zheng)向因(yin)素催化下(xia)波动率回归(gui)交易的(de)结果(guo)。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波(bo)动率的回归交(jiao)易后，仍要回到(dao)逻辑驱动的方向；中(zhong)长期而言，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场(chang)成长(zhang)风格的坚定把握。

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田希蒙：Wind数据显示💔🥻🥿🍏，截至6月27日👝🥔，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍👠👙🍍🍓，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地🥝👡👚🍋。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍🩰🍈🩳🥭。从行业层面来看，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也不错🥔。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。

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短期铁水暂无大幅下行预期，刚需支撑仍存🥑👿；长期来看，国内钢材终端需求承压🩰，粗钢压减传闻扰动不断💛👞🍅🥔，下半年铁水产量面临向下压力🥻🥬，焦炭产量则呈跟随态势🥦🍌💗💛，国内焦煤需求逐步走弱。进入安全月短期供给端或有扰动，而长期来看煤矿焦煤利润空间仍存，大规模减产可能较小。美国关税扰动影响弱化，焦煤进口高位持稳。短期刚需支撑使得焦煤基本面矛盾暂不突出，但中长期需求预期悲观，叠加供给难有减量，压制盘面估值💖，盘面价格仍有下行压力👝😈💗🍑🩱，后续重点关注煤矿安监、钢厂生产节奏🧅、蒙煤进口以及宏观情绪。

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以港(gang)股创新药为代表的医药(yao)板块在进入相对高位的震荡区间后，依然吸引着资金(jin)布局，包括恒生创新(xin)药ETF（159316）、港(gang)股通医药ETF（513200）等在内的60余只医药主题ETF上周合计净流入超40亿元。

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1、在交付情况方面，四维智联交出了(le)一份亮眼的成绩单。截至2025年6月，公司累计交(jiao)付智能座舱软件解决方案超1590万套、软硬一体化(hua)解决方案(an)超155万套(tao)，其智能座舱解决方案被国内约250家(jia)整车厂中的约20%采用。

2、在《提請(qǐng)圅(hán)》中，宏語(yǔ)商(shang)務(wù)等6名股(gu)東(dōng)(dong)直言，經(jīng)(jing)與(yǔ)伊泰煤炭（即伊(yi)泰B股）溝(gōu)通，伊泰煤炭支持其(qi)提請ST新潮董事會(huì)召集召開(kāi)本次(ci)股東大會。