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最后，毛利率方麵(miàn)，奕斯偉(wěi)(wei)計(jì)(ji)算波(bo)動(dòng)顯(xiǎn)著(zhu)。2022年爲(wèi)(wei)25.9%，2023年(nian)驟降(jiang)至(zhi)15.4%，2024年也僅(jǐn)(jin)微陞(shēng)至17.7%。公司解釋(shì)稱(chēng)(cheng)，2023 年(nian)下滑主囙(yīn)“以價(jià)換(huàn)量” 搶(qiǎng)佔(zhàn)市場(chǎng)(chang)份額(é)，疊(dié)加宏(hong)觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲輭(ruǎn)導(dǎo)緻存貨(huò)積(jī)(ji)壓(yā)及減(jiǎn)值增加；儘(jǐn)筦(guǎn)2024年通過(guò)解決(jué)(jue)方案組郃(hé)優(yōu)(you)化有所緩(huǎn)解，但整體(tǐ)毛利率依舊(jiù)處(chù)于低位。

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悲剧在于，加州高铁的基本概念本极具合理性。洛杉矶和旧金山是两大都市区🥕，距离相当于罗马到米兰（约 380 英里）。意大利这两座城市之间的列车占据 68% 的市场份额（相较于飞机），竞争压低了机票价格💔🥕😠💯。在这种距离下👠，许多乘客更青睐火车的舒适性而非飞机的速度💋👞🍍🤬🥬，也更看重火车站比机场更便捷。列车还能频繁停靠贝克斯菲尔德🧅🍄、莫德斯托和弗雷斯诺等中间城市 —— 这些城市总人口庞大，但单独来看不足以支撑大量飞往洛杉矶或旧金山的航班💌🥬🩲🩰。最后，一旦核心高铁线路建成，通往圣何塞和萨克拉门托的支线，以及延伸至圣地亚哥的线路💓💖，都能相对轻松实现💝。

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1、中国国航（00753）公布，2025 年 5 月🥦，该集团合并旅客周转量（按收入客公里计）同比上升🩲👚。客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升 4.5%🍇🤬，旅客周转量同比上升 8.4%🍅💕。其中，国内客运运力投入同比上升 2.4%，旅客周转量同比上升 6.0%👗；国际客运运力投入同比上升 10.4%，旅客周转量同比上升 16.0%；地区客运运力投入同比下降 2.6%🌽💌💝，旅客周转量同比上升 0.3%🥾🎒🍊。平均客座率 81.3%，同比上升 2.9 个百分点。其中，国内航线同比上升 2.8 个百分点🤬💗，国际航线同比上升 3.7 个百分点，地区航线同比上升 2.0 个百分点🥝。

2、细分子行业看💕💟，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%🩳，山西汾酒涨超800%，五粮液💓、泸州老窖分别涨超400%、300%👘。过去十年，消费升级推动高端白酒持续扩容，叠加品牌护城河与定价权，龙头公司盈利增长确定性强，推动股价稳定上涨🥬。另外，安井食品、东鹏饮料🤍、千禾味业、安琪酵母等食品加工🩱、调味品、饮料子行业的龙头股也实现数倍涨幅👄💋。