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► 估值：高分红(hong)AH溢价视角下125%是阈值，科(ke)技互联网龙头与ROE基本匹(pi)配，但部分新消费估值较高。今年以(yi)来中国经济(ji)整(zheng)体仍需修复、但结(jie)构有亮点的宏(hong)观环境，这些亮点恰恰都(dou)在港(gang)股，例如(ru)AI相关(guan)的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是(shi)突破了传统消(xiao)费领域估值思路的“束(shu)缚”。我们认为判断港股估值(zhi)不能“一蹴而就”。首先高分红(hong)板(ban)块(kuai)，通过AH溢价(jia)视角考虑到港股通个人和公募投资(zi)者需要支付至少20%红利税(shui)，AH溢价收敛(lian)至(zhi)125%（100%/0.8），这部分投资者在(zai)A股与港股买分红资产就没有差异了，近(jin)期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科(ke)技互联网与新消费对(dui)比盈利ROE视角看，按这一比例看估值已经合(he)理(li)。

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