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3、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中(zhong)的追赶，即A股(gu)、港股均涨，A股弹性更(geng)大（14-15年、19年(nian)）；分化中的收敛，即A股涨、港股跌（21年）；下跌中的回落，即A股、港股均跌，港股跌幅(fu)更深（23年、24年5-8月(yue)）。

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1、今年漲(zhǎng)幅明顯(xiǎn)的創(chuàng)新藥(yào)咊(hé)新消費(fèi)等闆(bǎn)塊(kuài)具有典型的“睏(kùn)境反轉”屬性，后續(xù)有朢(wàng)(wang)延(yan)續。筴(cè)畧(lüè)視(shì)角看新消費咊創新藥兩(liǎng)(liang)箇(gè)大幅(fu)上漲的(de)闆塊，在(zai)過(guò)(guo)去兩年時(shí)(shi)間(jiān)都經(jīng)歷(lì)了震盪(dàng)調(diào)整咊蟄(zhé)伏期(qi)，估值(zhi)下脩(xiū)到價(jià)值窪(wā)地區(qū)間。上漲邏(luó)輯(jí)上咊去年具有連(lián)接(jie)性咊一緻性，囙(yīn)此今年闆塊的快速上漲(zhang)具備(bèi)(bei)典型的睏境反轉邏(luo)輯(ji)，后續行(xing)情有朢延續(xu)。

2、这种解(jie)释看似不(bu)无道理，但(dan)潜(qian)在地(di)贬低了个人努力，低估了文化价值观等(deng)社会因素的影响，而这种影响甚至远比智商因素更高。仍(reng)以(yi)美国(guo)为例，从1980年到2019年，STEM（科学、技(ji)术(shu)、工程和数学）职业中的(de)女(nv)性比例从 13% 上升到 27%，拿到博士学位的人数(shu)中，1950年女性仅占9.7%，到1980年已(yi)攀升至30.3%，并于2010-11学年首度反超男性。不(bu)仅(jin)如此，族群之间也有(you)显著差(cha)异(yi)：2024年，美国亚裔大学毕业的比例（男(nan)71%，女77%）远高于其它族裔，不管是白人（男42%，女(nv)52%），还是(shi)黑人（男26%，女38%），如果说智商在不同群体间的表现基本没什么差异，又是决定高(gao)等教育的唯一因素，那(na)就很难解释这些差(cha)异(yi)。