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這(zhè)(zhe)位西(xi)班牙官員(yuán)在接(jie)受採(cǎi)(cai)訪(fǎng)時(shí)説(shuō)，儘(jǐn)筦(guǎn)消費(fèi)者價(jià)格(ge)漲(zhǎng)幅到2026年第一季度預(yù)(yu)計(jì)(ji)將(jiāng)放緩(huǎn)至1.4%，但不會(huì)動(dòng)搖(yáo)通脹(zhàng)預期。與(yǔ)此衕(tòng)時，工資增速正(zheng)放緩至與歐(ōu)洲央行(xing)目標(biāo)相符的水平。

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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除🍆💗，叠加美联储降息周期，消费者信心有望修复🌽🥝，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举措🍎🌽👄，以及财富效应。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所驱动🍅🧅🧡；3）日本（+1%）在经历了2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高速增长后，由于日元升值和高基数压力💕，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有进一步恢复空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业放松对外资限制🍇🍆😻、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱动。

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新能源方面(mian)：我们认为美国市场有较高的在2026年取消(xiao)7，500美元税收(shou)补贴(tie)的预(yu)期，落地后或对于电动车销量短期有较大(da)影响(xiang)。欧盟计划给欧洲车企更(geng)多(duo)时间实现碳排(pai)放要求，车企或无需每年接受审核，而是检验三年的平均(jun)表现(xian)是否履(lv)行排放要求，我们认为(wei)车企压力或得到较大缓解，电动新车或仍按照原(yuan)本节奏推出，下半年的新能源销量增长或主要来(lai)自供给端主动(dong)提升(sheng)。

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