1、下跌中的回落:美元走强,外资流出(chu),高外资持股占比的港股较A股跌幅更深(shen),当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌(die)的行情中收敛有两次典型案(an)例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均(jun)为强美元之下,外资加(jia)速流出中(zhong)国(guo)资产(chan),而外资占(zhan)比更高的港股相比A股受(shou)影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次(ci)加(jia)息,美元指数从低位101升至107,10年期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠(die)加国(guo)内经济(ji)下行压力加大,外资加速流出,外资流出对(dui)外资持(chi)股占比更高(gao)的(de)港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息(xi)时间,“higher for longer”预期下(xia)美元指数和美债利率持(chi)续高(gao)位,外资也(ye)在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升(sheng)至151。当前(qian)来(lai)看,美元短期走强(qiang)概率不大,若三季度(du)美(mei)丽(li)大法案提高美国债务上限落(luo)地,预计将在(zai)未来10年增加3.3万亿(yi)美元的美国债务,这意味着美国公共债务(wu)与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新(xin)还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出(chu)现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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2、再次提示,港股是潜在牛市中的领涨市场。1. 港(gang)股已成为中国金融外循环的关键环节。A股代表性资产登陆港股已成趋势。叠加港股互联网、新消费、创新药本就有更强的代(dai)表性。港(gang)股正在成为(wei)第一(yi)个中国全(quan)品类龙头的代表性市场。2. 港股国企高股(gu)息是保(bao)险举牌的重点方向。3. 内外资共振定价(jia)“中国战略机(ji)遇期阶段”,港股是两类资金的交集。
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黑色午夜 ,从研发成本(ben)上看🥝🥥💔,据医(yi)药魔方数据(ju),中(zhong)国新药研发成本约为美国的三分之一至五分之一(yi)🌽🥻,吸引了跨国药企加大在华研发投入。例如🥦😈🥒👿,武田制药在(zai)上海设立亚太研发中心🍏💔,同步推进(jin)全球项(xiang)目。从专利布局上看👘👢🧄🍄,据医药魔方数据,截至2024年8月(yue)👗🍊,中国(guo)在全球(qiu)创新药管线中的占比已达36%,在ADC(抗体偶联药物(wu))🥕👘🍑、双抗(kang)等前沿领域表(biao)现尤为(wei)突出。
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