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何杰表示🍊,深圳已创新推出“腾飞贷”“科技初创通”等科技金融产品,且国家金融监管部门已开放股份制银行设立金融资产投资公司(AIC)🍒,通过AIC基金等形式,可与商业银行形成更大规模、更大范围的“投贷联动”,为初创型科技企业注入更多“金融活水”🍍🍊👛🩱,后续还可推动监管部门降低AIC直投的风险的权重计算,并争取把其他类型的银行也纳入试点范围。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强(qiang),A股消费+制造+周期,港股(gu)更偏科技(ji)互联网,受(shou)价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股(gu),2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利(li)润(run)同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩(ji)疲(pi)弱主要受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除(chu)金融(rong)的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本面受价格因素(su)影(ying)响更大,价(jia)格下行压缩(suo)毛利(li),进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股除金融(rong)外(wai),行业主要集(ji)中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互(hu)联网、信(xin)息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业(ye)属(shu)性导致了港股业绩(ji)受(shou)价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
1、有分析认为,本(ben)轮银行板块的不(bu)断新高(gao),不是简(jian)单(dan)的估(gu)值(zhi)修复,而(er)是一场关于“中国经济韧性+银(yin)行业转型成效+市场认知升级”的(de)三重共振。
2、3) 经济基本面来看,内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。5月(yue)CPI同比下降0.1%,小幅好于市场(chang)预(yu)期,5月(yue)PPI同比下降3.3%,降幅较上月进一(yi)步走(zou)扩,已连续(xu)32个月处于负值区间。PPI持续低迷(mi),除了油价下(xia)行的输入性影响外,国内有效需求(qiu)不足、部分行业产能过剩也是重要原因。提振物价的关键在于(yu)“扩大有效需求(qiu),畅通供需循环,打通实体经济堵点(dian)”,需要“财政、货币、产业、就业、社保”等各项政策协同形成合力。历史经验显示,PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关,物价中枢重回上行还需(xu)政策进一步落地显效。
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