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1、战略上,去年10月以来震荡(dang)市的特征有:估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政(zheng)策基调积极、各类主题机会活跃,与(yu)2013年至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面牛市(shi)。但战术层(ceng)面,对(dui)比之(zhi)前震荡市升级为(wei)全(quan)面牛市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因素,现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显,突破前可能还需要震荡一段时间。2014年(nian)7月突破后的(de)牛市,事后来看并不是盈(ying)利的牛市。但在指数刚突破的2014年(nian)7月,经济(ji)指标出现了连(lian)续多个月的持续反弹,比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与(yu)此同时,更重要的是(shi)2014年二季度,房地(di)产政策明显转向积极,全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市,是盈利(li)很(hen)强的牛市,2018年至2019年(nian)是上市公司ROE下降期,2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点,二季度开始盈利快(kuai)速上(shang)行。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持(chi)续上行。
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