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这里我们分享一个判断中(zhong)短期市场方向的视角：判断中(zhong)短期市场(chang)，可适当降低宏观分析权重(zhong)，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这(zhe)样，一方(fang)面(mian)是因为，稳定资本(ben)市场(chang)政策为(wei)A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏(hong)观(guan)主要矛盾各(ge)不(bu)相同。25年7月前经(jing)济韧性主要来自于(yu)外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重(zhong)要性提升；2026年重点(dian)看(kan)供需格局改善。后续宏观主(zhu)要矛盾(dun)面临(lin)多次切换，目前不(bu)到能够发酵稳定需求预(yu)期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市(shi)场上下行的空间都有限。短期市场节奏(zou)可(ke)能与领涨板块的节奏(zou)一致。

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然而，几乎没有迹象表明特朗普已接(jie)近批准此类方案，而且据(ju)一位以色(se)列官(guan)员称(cheng)，美国对以色列在伊朗境(jing)内打击提供进攻性(xing)支持的可能性尚未在 “实际基础上” 进(jin)行讨论。

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噹(dāng)前，A股市場(chǎng)尚(shang)未形成明確(què)主線(xiàn)，新消費(fèi)囙(yīn)兼具成長(zhǎng)性與(yǔ)確定性成爲(wèi)資金(jin)共識(shí)方(fang)曏(xiǎng)。從(cóng)行業(yè)分佈(bù)看，港股新消費覆(fu)蓋(gài)潮(chao)翫(wán)、國(guó)潮(chao)美粧等A股相對(duì)稀缺的闆(bǎn)塊(kuài)，構(gòu)建起(qi)填補(bǔ)(bu)市場空白的新興(xìng)消費生態(tài)；A股新消費則(zé)在IP經(jīng)(jing)濟(jì)、古灋(fǎ)金飾(shì)等領(lǐng)域(yu)持續(xù)走強(qiáng)，形成結(jié)構性行情。這(zhè)(zhe)種“自下而上挖掘+資金共識強化”的特徴，使得新(xin)消費在噹前市場環(huán)境下或具(ju)備(bèi)較(jiào)強的(de)配寘價(jià)值。

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从时间成本及行情波段视角看，当前创新药、新消费(fei)等热门方向(xiang)可能已经阶段(duan)性(xing)见顶。从近(jin)期算力通信、传媒(mei)等板块修复，以及AI端侧(ce)开始(shi)活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行“高切低”。后续建议(yi)关(guan)注AI推理算力及应用、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技(ji)等泛科技领域机会。

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1、这番“让他们(men)打一仗”的说法，与他此前谈及(ji)俄乌(wu)战争时所用的措辞类似——他曾将俄乌冲突(tu)比作“两个孩子在(zai)公园里打架(jia)”，认为有时“让他们打上一会儿再劝架(jia)反(fan)而更有效”。

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大👗，当前货币“小步快跑”💔💔🥭，关注后续降准降息节奏及幅度💛😠🥦💝。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🧄，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍊🩱，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👄🍓🍇。A股经历13年TMT牛市后🩰💋，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💖🥥，包括货币宽松🍅🤍🍉、地产放松🩳🧅🩳🍊、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面😡，14/11央行意外降息开启牛市行情后🍇，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息😻🍒😈💞；地产方面🍓🩳，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准💕🧄🥾🥾👡；产业政策方面👢🎒，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥝。一系列政策催化下A股持续上涨💖💗💖，14/7-15/6万得全A涨超200%💓🎒😡，同期恒生指数涨幅仅18%🥒🥕，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好😡，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍅👅，进入2019年🥕🌽，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看💝，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💓，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准💋🥻，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💋。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🥒🥒，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥻😻🌽，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💛，后续要关注货币宽松的持续性💝🥑💓，即降准降息的节奏和力度。