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零售销售数据将为市场提供一个窗口，观察消费者是否因物价上涨而减少支出🥔。如果数据显示消费支出放缓👠👜🍒，可能会加剧市场对经济增长的担忧，进而推高美联储降息的概率👝🌽💯。反之，如果消费数据强劲，可能缓解市场对经济放缓的恐慌😈🌽💔，但也可能让美联储在控制通胀上面临更大压力。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🧄🥥🍇，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度😡💘🩱。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥑🥦，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👄🥬。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👄👝。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🥔🍎、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👡👚💓🥻，14/11央行意外降息开启牛市行情后💌🎒👗，15年上半年货币宽松力度进一步增大🧄🥬🍈💝👚，央行2😠、4月两次降准，3、5月两次降息🥥；地产方面🥥🩲🥔🥔👄，14年6月开始地方陆续放松限购政策👛💓，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点😠🍒。一系列政策催化下A股持续上涨😡🩳🍆，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%👝👡，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用💞🥭👝🥥🥑，流动性宽松推动A股强势反弹💞🩲🥦💘。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🩱🩰💌💯，进入2019年👝🧄，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🥦👚🍊，19/1央行两次全面降准🤬🍊🍓，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🤍。2/15🍏🍎，央行公布的1月社融新增4.64万亿元👝🥔🍊🩰，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情🩲🥝🥕。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%💌，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍆🍑🤍🥔，后续要关注货币宽松的持续性🥒🎒，即降准降息的节奏和力度💯。

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高(gao)盛錶(biǎo)示，維(wéi)持(chi)此前的預(yù)測(cè)，即各國(guó)央行結(jié)構(gòu)性的強(qiáng)(qiang)勁(jìn)購(gòu)金行爲(wèi)將(jiāng)推動(dòng)黃(huáng)金價(jià)格在2025年底達(dá)到3700美元/盎司(si)，竝(bìng)在2026年中期達到4000美元/盎(ang)司。據(jù)悉，潼關(guān)黃金于2017年完成祥順(shùn)鑛(kuàng)業(yè)、潼鑫鑛業、悳(dé)興(xìng)鑛業(ye)等多傢(jiā)公(gong)司收購，正式進(jìn)入黃金開(kāi)採(cǎi)業務(wù)。

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25Q2-Q3为中(zhong)枢偏高(gao)的(de)震荡市，是基准判断。这个判(pan)断有什么下行风(feng)险？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能(neng)够隔绝(jue)大部分短传(chuan)导链条的宏观风险，比如财政、货币、经济(ji)数据验证。当前市场主要的下行风险，只能(neng)是(shi)长传导链条的风(feng)险，比如中(zhong)期资产配置格局的变化(hua)。市场关注(zhu)度较(jiao)高的是美国经济下行可能超预(yu)期，强化全球衰退预期。这(zhe)种情况下，中国需求也可能更长时间维持低位(wei)，A股供(gong)需格局改善节点可能推后。而在中长期中(zhong)美竞争视角下(xia)，美国(guo)经济下行压(ya)力对中国资产的影(ying)响是中性的。

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1、民生证券指出，近年来😈🩲😠，国际局势变**织。在此背景下，区域军事力量和全球军贸格局或将重塑🥻💓👞，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位，从大国走向强国。该机构认为，中国具备开拓军贸市场的诸多有利条件🥿👡，富有弹性的军贸市场或有望成为军工行业新的增长点之一，未来发展值得期待。

2、证监会6月13日消息，为落(luo)实《期(qi)货(huo)和衍生品法》《关于加(jia)强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见(jian)》要求，加强期货市场程序化交易监管，维护期货交易秩序和(he)市场公平，证监会制定了《期货市场程序化交易管(guan)理规定（试行）》，自(zi)2025年10月(yue)9日起实施。后续，证监会将指导期货交易所(suo)和期货业协会制定出台相(xiang)关(guan)业务细则，做好管理规定落(luo)地相关工作。