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上涨中(zhong)的追赶(gan)：货币超预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港(gang)股弹性更(geng)大(da)，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后续降(jiang)准降息节奏及(ji)幅度(du)。由于A股较(jiao)港股散户(hu)投资者占比更高，因此对流动性和(he)资金变化更为敏感，AH溢价(jia)在上涨(zhang)行情(qing)中收敛均发生在(zai)货币(bi)宽(kuan)松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整(zheng)，AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来(lai)自政策催化(hua)，包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产(chan)业政策催(cui)化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后，15年上半年货币(bi)宽松力度进一(yi)步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月(yue)两次降息；地产(chan)方面(mian)，14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策，14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用(yong)，流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外(wai)部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面(mian)，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币(bi)向宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%，恒生指(zhi)数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松加(jia)码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续(xu)要关(guan)注(zhu)货币宽松的持续性，即(ji)降(jiang)准降息的节奏和力(li)度。

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1、值得注意的是，随着近段时间的回调，食品饮料板块估值已接近近10年低点。数据显示👡💛，截至6月12日👛🩰，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.38倍🥿🍏😻，位于近10年来4.31%分位点的低位，中长期配置性价比凸显🩳。

2、此外估值优势：目前A股42只银行股除招商银行外，仍均为破净状态👠；中证银行指数市净率PB为0.68倍，仍位于近10年38.43%的低位区间。