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上涨中(zhong)的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港(gang)股弹(dan)性更大，当前货(huo)币“小步快(kuai)跑”，关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高，因此对流(liu)动性和资金变(bian)化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分(fen)别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛(niu)市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包(bao)括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产(chan)业(ye)政(zheng)策催化(hua)。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币(bi)宽松(song)力度进一步(bu)增大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产(chan)方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央(yang)行明确放(fang)松首套房认购标准；产业政(zheng)策方面，3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动(dong)了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的(de)1月社融(rong)新增4.64万亿元，大幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来春季躁动行(xing)情(qing)。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现(xian)上涨中(zhong)的(de)收(shou)敛需观测到货币宽松加码，今(jin)年以来货币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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何(he)杰表示，这背后，离(li)不开一个完(wan)整的科技(ji)创新产业生态链，“在热带(dai)雨林中自然会诞生伟大企(qi)业”，但也离不开精(jing)准(zhun)高效的金融(rong)服务支撑(cheng)，深圳作为国内三大金融中心城市之一，创新资本非常(chang)活跃，“资本为科技创新插上了腾飞的翅膀”。

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进一步消息显示，伊朗***革命卫队计划14日晚袭击以色列境内的能源设施和炼油厂🍉🥬。以色列广播公司发布消息称👙🥒🥥，以色列当晚已进入“前所未有的紧急状态”。15日凌晨🧄，以色列方面公布的最新消息显示，伊朗本次袭击已导致以色列海法等地至少4人死亡。

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3、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追赶，即A股🥒、港股均涨💟😠，A股弹性更大（14-15年🍒💌、19年）；分化中的收敛，即A股涨、港股跌（21年）🤍；下跌中的回落，即A股、港股均跌😠💗，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）🍉👡👛。

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