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近日(ri)，广州市商务局发布(bu)《广州市提振消费专项行(xing)动实施方案(an)（征(zheng)求意见稿）》，（下称《征求意见稿(gao)》）其中，在限(xian)制措施(shi)清理优化行动方面(mian)提出，有序减少(shao)消费限(xian)制。优化房地产政策，全面取消限购、限售、限(xian)价，降低贷款首付比例和利率。同时，在大宗消(xiao)费更新升级行动方面提出，更好(hao)满足住房消费需求。持续优(you)化住房公积金(jin)使用政策(ce)，支持缴存人在提取住房公积金支付购房首付款(kuan)的同时(shi)申(shen)请住房公积金个人住房贷款。业内分析认为，广州此次政策松绑不仅是对市场现状的应对(dui)，更(geng)是有助于吸(xi)引高端人才、激活产业链条，推动城市长期发展蓄能。此次改革举措具有深(shen)远(yuan)的意义(yi)，或(huo)将为广州房地产市场格局(ju)带来重塑，为城市的发(fa)展带来新的(de)活力和机遇。

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此外，本周美联储、日本央行、瑞(rui)士央行、英国央行将召(zhao)开议息会议，油价和关税问题成为市场关注焦(jiao)点(dian)。美国5月消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数(shu)（PPI）低于预期，提(ti)振了宽松预期，货币市场预计美联储有望从9月恢复降息(xi)。

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按消(xiao)费类型分，5月份，商(shang)品零售额36748亿元，同比增长6.5%；餐饮收入4578亿元，增长(zhang)5.9%。1—5月份(fen)，商品零售额(e)180398亿元，增长5.1%；餐饮收入22773亿元，增长5.0%。

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外汇波动加大(da)，2025全年(nian)预计将对营收端带来低个位数的(de)负面影(ying)响。从公司的指引来看，2024全(quan)年外汇(hui)变动预计将对营收端产生个位数的负(fu)面影响，我(wo)们(men)认为，新兴(xing)市场敞口较大的公司或受到外汇逆风的(de)影响更大(da)，如联合利华在1Q25业绩会上提到，短期外汇(hui)大幅波动对报表端业绩带来一定影(ying)响，截至3月(yue)底，外(wai)汇变动带来的负面影响(xiang)约2%，至4月10日影响扩(kuo)大至3.5%，并在4月17日(ri)进一步上升至5%。我们认为，头部公司有望通过(guo)成本管理、定价策略、生产效率提升、产品组合优化等方式(shi)，有效应(ying)对当前宏观环境(jing)下外汇波动(dong)加剧的风险。

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1、受外围局势骤变影响，全球资金风险偏(pian)好降低，A股科技题材悉数(shu)回调。金融科技板块震荡走低(di)，成份股跌多涨少，共计8股逆市上涨，其中四方(fang)精创领涨5%，恒生电子、恒宝股份、银之(zhi)杰等拉涨逾3%。下跌方面，楚天龙逼近跌停，兆日科(ke)技、东信和平、恒银股份等跌超6%。

2、行业配置(zhi)：维持哑铃(ling)配置思路(lu)，红利底仓+小盘成(cheng)长。红利方(fang)面，在通胀(zhang)尚(shang)未回归，价格低位运行的背景下，前(qian)端的收入和利润难以保证(zheng)，但自由现金流充沛的企业，既可以延(yan)续其分红表现，也可以通过自由现金流积(ji)累转化(hua)为新(xin)增的资本开支，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方(fang)向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和(he)分红稳健的银行；受益(yi)于长久期(qi)价值和(he)改革红利推升估值弹性的港口、公(gong)路；补贴政策(ce)推动下，兼具高股息(xi)+内销(xiao)经营基(ji)本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角下，关(guan)注受去(qu)库存和需求复苏支撑的工业金属(shu)；预期走出底(di)部，高(gao)分红(hong)保障+经营稳健的(de)白(bai)酒。③进攻(gong)弹性视角下，关(guan)注存量项目进入收获期(qi)，自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张(zhang)剩余流动性，小(xiao)盘成长行(xing)情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央(yang)行优(you)化两项(xiang)支持资本市(shi)场的货币政策工具、支持中央汇金(jin)公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下(xia)同）和科(ke)创板（20%），相比主板(ban)（10%）或(huo)表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系(xi)统）、能源化(hua)工（新疆煤化工(gong)+新材料）、通信（算力(li)服务+卫星通(tong)信）。