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2025-06-25 05:15:33 作者:李宝娜

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维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀,红(hong)利底仓+小(xiao)盘成长(zhang)哑铃配置(zhi)。我们继续维持(chi)年度策略《再通胀(zhang)牛市》看法(fa),牛(niu)市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值(zhi)抬(tai)升,资产价格企稳对扭转通缩预期至(zhi)关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物(wu)再通胀,实际利率下行与资产价格(ge)上行**借贷(dai)需求,资金通过信贷(dai)渠(qu)道从(cong)淤积的金融市场(chang)进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩(sheng)余流动性宽松助力小盘成长(zhang)弹性释放,同(tong)时通胀尚未(wei)回归,红(hong)利资产凭借稳定的自由现金流(liu)创造和分红能力占优。牛市(shi)上下半场(chang)的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃(ling)型配置思(si)路。

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