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美國(guó)需求麵(miàn)(mian)臨(lín)不確(què)定性(xing)，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年(nian)以來(lái)消費(fèi)者信(xin)心指數正在持續(xù)走低，疊(dié)加部(bu)分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的(de)産(chǎn)品採(cǎi)取(qu)重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費(fei)需(xu)求在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此(ci)外，部分品牌已開(kāi)始提前在關稅緩(huan)衝(chōng)期內(nèi)引入新(xin)的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或存在一定的滯后，我們(men)預(yù)計(jì)或對(dui)2025年毛利率産生一定影響，1Q25業績會主要上市公司(si)對于2025年指引(yin)較(jiào)爲謹(jǐn)慎。

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