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1🤍🍒、基本面：港股较A股业绩增速更强🩱，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥬，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👢👚👠🍒。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🍑🌽👙，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%🍓🍅👝、电子5%🌽🥭🍓💕🍋、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现👗👠💞。相比之下，港股除金融外🍈，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍍🥑🧅，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍄🍅🍈、美团等互联网巨头🤬👚，消费、制造等行业占比不高🎒，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🌽💘💯🥝。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济😻🩳，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💛👚🍌👅，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👚🥕👿，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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智利央行调(diao)查的本(ben)地(di)经济学家预计到(dao)年底将(jiang)降息(xi) 50 个基点，周期终(zhong)端利率将降低(di) 50 个(ge)基点，至(zhi) 4%。同(tong)一项调(diao)查显示，到 2026 年底通胀将回到 3% 的目标。

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中新(xin)网6月16日电 在国务院新闻办公室16日举(ju)行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍，5月份，居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.2%，居民消费(fei)价格环比由涨转降，同(tong)比略有下降，主要是国际输入性因素和食(shi)品价格下行的影响。

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1、6月(yue)13日，人力资(zi)源和社会保(bao)障部公布2025年一(yi)季度全国企业年金数据。截至一季度(du)末，企业年金积累基金规模3.73万亿元，投(tou)资资产净值3.70万(wan)亿元，近三年累计收益(yi)率为7.46%。

2、今年(nian)以來(lái)港股(gu)錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于(yu)A股的原囙(yīn)：1、基本麵(miàn)：港股較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速更強，A股(gu)消費(fèi)+製造+週期，港股更偏(pian)科技互聯(lián)網(wǎng)，受價(jià)(jia)格下行的影響(xiǎng)較小。2、估值：從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平咊(hé)估值歷(lì)史分位來看，港股較A股更便宜。3、投(tou)資者(zhe)結(jié)構(gòu)：港股機(jī)(ji)構化程度更深(shen)，外(wai)資佔(zhàn)比(bi)更高。美國(guó)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，美元(yuan)走弱，外資尋(xún)求中國資産(chǎn)配寘(zhi)，港股憑(píng)借低估值、業績(ji)改善(shan)、更爲(wèi)便捷開(kāi)放的製度優(yōu)勢(shì)，較A股(gu)率先受益。4、交易熱(rè)度：更多資金選(xuǎn)擇(zé)(ze)南(nan)下流入港股市場(chǎng)。今年以來南曏(xiǎng)資金日均淨(jìng)流入61億(yì)元，去年全年日均淨流入(ru)僅(jǐn)30億元。