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市场回顾：本周A股、港股指(zhi)数(shu)先扬后抑，周五(wu)中东地(di)缘冲突使(shi)得资金流出风险资产，全(quan)球股指普(pu)遍回调(diao)，中国权益市场亦跟随调整。A股市场成交额放量，主要指数多数收跌，仅创业(ye)板指、微盘股指上涨；北证50、科创50领跌。一级(ji)行业方面，本周A股有色金属、石油石化、农林牧渔领涨；食饮、家电、建材领跌；热门概念来看，稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强。大宗商品方面(mian)，避险情(qing)绪推(tui)升油价和黄金大涨，本周WTI原油、ICE布油期货涨超13%，COMEX黄金(jin)涨(zhang)3.3%。外汇方(fang)面，美元指数跌(die)破98关口，人(ren)民币汇(hui)率震荡。

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以AI産(chǎn)業(yè)鏈(liàn)爲(wèi)抓手，關(guān)(guan)註上遊(yóu)(you)算(suan)力自主可控與(yǔ)中下遊應(yīng)用創(chuàng)新。AI50大細(xì)分方曏(xiǎng)中，可率先關註上遊GPU、光糢(mó)(mo)塊(kuài)、PCB、IDC（算力租賃(lìn)）；中遊AIAgent、SASS、行業應用輭(ruǎn)件、基(ji)礎(chǔ)及通用輭件；下遊人形(xing)機(jī)器人、在線(xiàn)教育、金螎(róng)科技、虛(xū)(xu)擬(nǐ)現(xiàn)實(shí)、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)等。

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吴璟进一步指出，为实现“更大力度推动市场止跌回稳”目标，会议明确了“稳定预期、激活需求🤍🥦、优化供给、化解风险”的16字实施路径，并将“稳定预期”置于首位，抓住了修复市场的关键切入点。

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消息面🍏💝🍒，中东局势一夜升级。当地时间13日凌晨，以军共出动超过200架战机参与对伊朗的首轮空袭。盘中最新消息，伊方发动100多架无人机进行反击🥿🥾🥿。此外🥥，近日俄乌局势也有恶化趋势🥦。

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1、1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速(su)更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互(hu)联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于全(quan)A（非金融(rong)）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电(dian)力设备4%）等，这些行(xing)业基本面受价格因素影响更大(da)，价格下行压缩(suo)毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细(xi)分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行(xing)业占比不高，行业(ye)属(shu)性导致了港股业绩(ji)受价格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于A股行业结(jie)构(gou)更偏(pian)传统经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、国盛证券研报指出🥥💘👿💟，根据Pharmaprojects和Citeline的数据💝，2024年中国有6280种药物处于研发阶段💔，与十年前相比增长了1200%。从目前管线项目数来看🤍😻，中国管线的增速已超过美国，整体管线数目约为美国研发药物总数的三分之二🧡🥔。