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1、基(ji)本面：港股(gu)较(jiao)A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更(geng)偏科技互联网，受(shou)价格下(xia)行的(de)影响较小。近两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净(jing)利润同比10.2%，显(xian)著高(gao)于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于(yu)A股的(de)行业特征，从剔(ti)除金融的净利润占比(bi)来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设(she)备4%）等，这些行业基本面(mian)受价(jia)格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影响(xiang)盈利表现。相比之下，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周(zhou)期（石化(hua)20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网(wang)、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易(yi)、美团(tuan)等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占比不高(gao)，行业属(shu)性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下(xia)行区间往往对应港(gang)股较A股(gu)业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至-6pct。

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1、中新网北京6月16日电(dian) (孔令佑) 15日(ri)，中欧体育日活动暨2025年外交官体育(yu)系列邀请(qing)赛在北京举行。本次活动(dong)由外交部欧洲司、国家体育总局对外联络司主办，中国—中东欧国家合(he)作秘书处办公室、国家体育总局对外体育交流中心(xin)、北京(jing)体育(yu)大(da)学承办(ban)。

2、然而，市场参与者已习(xi)惯了波动，而当(dang)冲突降级的言论开始出现时，与地缘政(zheng)治相关的波动(dong)往往会迅速消(xiao)退。即使周五(wu)尾盘股市下跌(die)，标普(pu) 500 指数超过 1% 的跌幅，无论从日(ri)内还(hai)是收盘来看，都几乎无(wu)法阻止已实(shi)现波动率的收(shou)缩。只要市场继续对最(zui)新的(de)头条风险(xian)危机(ji)有应对策略，持有波动率资产可能继续令人失望。