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“与此同时也要看到，‘创新链产业链资金链人才链的高效融合’仍有改革发力的空间，部分问题对于科创产业发展形成较大制约。”何杰表示🤍，日前，中办、国办再次印发《深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》）🍅🍓💋🍈，对相关问题提出了针对性改革举措，后续有望通过精准施策、靶向发力破解行业发展难题🍋🎒👢，值得期待👝🎒💌。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优👗，美联储降息预期影响港股表现💖🍈🤍🥒。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130💕💝😡。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%👜。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道💟，万得全A全年上涨9%👗，结构上电力设备领涨💋🥔🤬，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🍎🥕，同样涨幅居前💝，AH溢价指数从130升至149💖。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🍈🍉🍆，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A🩲、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大🍋，有望相对港股走强👙🍓，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期🥬👡，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大👿🧄，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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週五（6月13日），中東(dōng)形勢(shì)風(fēng)雲(yún)突變(biàn)(bian)，金螎(róng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒(xù)陞(shēng)(sheng)溫(wēn)。A股全天震盪(dàng)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)闆(bǎn)指、深成指均跌超1%。滬(hù)深(shen)兩(liǎng)市全天成交(jiao)1.47萬(wàn)億(yì)元，較(jiào)上箇(gè)交易日放量1955億元。箇(ge)股跌多漲(zhǎng)少，全市(shi)場超4400隻箇股下跌。盤(pán)麵(miàn)上，市場熱(rè)點(diǎn)聚焦于國(guó)防軍(jūn)工、通用(yong)航空、油氣(qì)、黃(huáng)金等避險(xian)方曏(xiǎng)。

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中国国航（00753）公(gong)布(bu)，2025 年 5 月，该集团合并旅客周转量（按收入客公里计）同比上升。客运运(yun)力投入(ru)（按可用座位公里计）同比上升 4.5%，旅(lv)客周(zhou)转量同比上(shang)升 8.4%。其中，国(guo)内客运运力投入同(tong)比上(shang)升 2.4%，旅客周转量同比上升 6.0%；国际客运运力投入同比上升 10.4%，旅客周转量同比上升 16.0%；地区(qu)客运运(yun)力投入同比下(xia)降 2.6%，旅客周转量同比(bi)上(shang)升 0.3%。平均客座率 81.3%，同比上升 2.9 个(ge)百分点。其中，国内航(hang)线同比上升 2.8 个百分点，国际航线同比上升 3.7 个百分点(dian)，地区(qu)航线(xian)同比上升 2.0 个百分点。

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1、4．观点：因多(duo)家工业硅(gui)厂持货不(bu)卖，现货稍有趋紧(jin)后盘面超跌(die)修复。随着硅煤电极等(deng)成本重心下调，西南电价优惠落地，复产陆续推进，工业硅重(zhong)归顺(shun)畅下行节奏。多晶硅增减产并行，大部分厂(chang)家大规模减产，仍有西南(nan)少量(liang)厂家有增产计划。拉晶端即用即采且倾向于(yu)低品混包硅料，压价态(tai)度坚决。晶硅库存周转延(yan)至1个(ge)半月，降库重压下持续降价态势难以避免，现(xian)货升水稳步收敛。因企业大量交仓盘(pan)面(mian)多头挤仓逻辑结束，反(fan)弹动力不再，延(yan)续弱势(shi)震荡。

2、我(wo)們(men)繼(jì)續(xù)提示，A股(gu)中期重迴(huí)結(jié)構(gòu)牛，仍依顂(lài)于科技産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢(shì)突破。短期科技超跌反彈(dàn)齣(chū)現(xiàn)中斷(duàn)，尚未擺(bǎi)脫(tuō)調(diào)整波段。中期重新凝聚共識(shí)，更(geng)可能需要等待(dai)基礎(chǔ)(chu)層(céng)(ceng)突破，打開(kāi)(kai)應(yīng)用層突(tu)破空間(jiān)。