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本周沪(hu)指围绕3400点附近反复震荡(dang)，周(zhou)五(wu)受(shou)伊朗以色列(lie)冲突影响，市(shi)场(chang)放量下跌。风格上小盘股领跌。板块上，有色(se)金属、石油石化、医药板块领涨，食品饮料、计算机、建材板块领(ling)跌。

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由于国家间不同制度的差异都不足以解释这一点🩰🥻，有的人就归结为一个更具普遍性的因素：男女的智商平均值基本差不多，但由于智力遗传是在X染色体上🧡👜💓，其结果就是男性的方差大，女性方差小——通俗地说就是，男性群体中出现天才和**的比例都更高，女性智商的遗传表现从整体上来看要稳定得多。

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3🍉、投资者结构：港股机构投资者占比更高🥦，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱👢，外资寻求中国资产配置🤬，港股较A股率先受益。截至2024Q4🍑🥕🧅，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%🍊🍊。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据🩰🩰😠，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%🍊🧅，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💯👜💟🥭，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💔👜，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🍆😠🥥，港股相比A股制度更为开放和便捷🍇，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🥻🍑👅🍌，因此在外资加速流入中国权益市场时💗😈，港股往往较A股更为受益💟🧄🤬🥾。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍅，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值👅、业绩改善🥝👄👗、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看😻，同时在A、H上市的企业🥒，外资机构持股占比越高😠👠🥔，AH股溢价率越低（图表13）💕。典型如家电行业中👅🥒🥔🥿，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🍈，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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维持年度策略观点：牛市上半场金(jin)融再通胀，红利底仓+小盘(pan)成长(zhang)哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看(kan)法，牛市上(shang)半场是金融再通胀，权益资产(chan)在流(liu)动性宽(kuan)松环境下估值抬升，资(zi)产(chan)价格企稳对扭转通缩(suo)预期至关重要，打破“资(zi)产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环(huan)。下半(ban)场是实物再(zai)通胀，实际利率下行与资产价格(ge)上行**借贷(dai)需求(qiu)，资金通(tong)过信贷(dai)渠道从(cong)淤积的金融市场(chang)进入(ru)实体经济(ji)。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释(shi)放，同(tong)时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛(niu)市(shi)上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测(ce)到(dao)PPI的(de)显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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1、行情来得热烈(lie)而(er)迅(xun)猛，进入二季度，创新药(yao)板块在(zai)港股、A股两地市场，已是顶流般的(de)存在。在创新药产(chan)业“换挡加速”，政策扶持“鼓点密集”等多(duo)重利好因素叠加之下，这一领域的耀眼投资机遇，已渐次成为市场(chang)共识(shi)。而创新(xin)药(yao)号角嘹亮(liang)、相关优质标的最集中之地是在港股。

2、永安药业晚间发布股票交易异动暨风险提示公告称，近期公司股价短期涨幅较大，已严重偏离大盘走势，存在较高的炒作风险。但公司基本面没有重大变化，也不存在应披露未披露的重大信息。2025年一季度，公司处于亏损状态。