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2025-06-25 15:07:35 作者：李曦淼

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1、关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布(bu)低供应商支付账期统一缩短到60天以内，有助于缓解(jie)车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但(dan)竞争(zheng)格局出现了较大分(fen)歧(qi)。分细分(fen)领域来(lai)看，电动(dong)乘用车过去三年间ROE的修复程度最(zui)为突出，其次是(shi)汽车电子电气系(xi)统(tong)、轮胎轮(lun)毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零部件集中度持续下滑、竞争环境(jing)进(jin)一(yi)步加剧。2024年以来(lai)乘用车板块的资本开支(zhi)/折(zhe)旧摊销一度收缩，而零部件(jian)板块的开支持续上行，供需格(ge)局进一步变(bian)差。此次整车环节向中上(shang)游零部件(jian)的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力，意味(wei)着(zhe)积极信号，板块一度(du)反弹，后续(xu)则(ze)要观察下半年(nian)汽车行业“反内卷”的举(ju)措落地，预计会逐步延续回暖态势。

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