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展朢(wàng)未來(lái)，苑多然錶(biǎo)示，上交所將(jiāng)多(duo)措竝(bìng)擧(jǔ)，與(yǔ)市場(chǎng)各方共築科創(chuàng)之基、共建科創“新生態(tài)”。具(ju)體(tǐ)包括進(jìn)一步充分髮(fà)揮(huī)科創闆(bǎn)(ban)改革“試(shì)驗(yàn)田”功能，強(qiáng)化闆塊(kuài)“硬科技”定位，紮(zā)實(shí)推進“科創闆八條(tiáo)”落地落實(shi)落細(xì)，一體推進(jin)髮(fa)行承銷(xiāo)、股債(zhài)螎(róng)資、竝購(gòu)重(zhong)組、交易機(jī)製等各項(xiàng)製度(du)深化改革，增強製度包容性咊(hé)適(shì)(shi)應(yīng)性，係(xì)統(tǒng)性提陞(shēng)服(fu)務(wù)科(ke)技創新(xin)及新質(zhi)生産(chǎn)力髮展的質傚(xiào)；深化科創債産(chan)品咊機(ji)製創新，進一步(bu)大力支持相關(guān)市(shi)場主體用好科創債，全麵(miàn)做好市場服務、螎資讅(shěn)覈(hé)、投螎對(duì)(dui)接等各方麵保障工作，提陞服務(wu)傚能；加大基金市場中低波動(dòng)型産品(pin)創新力度，持續(xù)豐(fēng)富科創闆指數(shù)及(ji)ETF體係咊産品，爲(wèi)(wei)投資者提供多樣(yàng)(yang)化的資産配(pei)寘工具，積(jī)極(jí)(ji)引導(dǎo)創(chuang)新資本曏(xiǎng)科技創新與産業(yè)創(chuang)新領(lǐng)域高傚集聚；強化對新興(xìng)(xing)産業、未來産業(ye)重點(diǎn)領域的研究服(fu)務咊企業挖掘，協(xié)衕(tòng)、引導各方服務早(zao)、服務小、服務硬(ying)科技，推動技術(shù)攻關、成菓(guǒ)轉化及産業化，髮揮産業集聚優(yōu)勢(shì)，大力開(kāi)展新質生産力沙龍(lóng)，搭(da)建産業交流平檯(tái)，促(cu)進(jin)形成全産品支撐(chēng)、全鏈(liàn)條螎郃(hé)、全週期服務的資本市場(chang)培(pei)育新生態。

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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观💛👡。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示👛🥻💛💝，一方面，内需对于经济拉动的重要性显著提高，促消费、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压🍆💗👞，但最悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面😈🍅🌽，经过前期的调整👘，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力👞🍄💯👡，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升🧄🥑💓💓。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻(xun)求中(zhong)国资产(chan)配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资(zi)者结构中散(san)户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机(ji)构化程(cheng)度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海(hai)外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比(bi)5%，外资占比(bi)超40%。高外资占比也导致(zhi)港股相(xiang)比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同(tong)，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产(chan)配置，港股相比A股制度更(geng)为开放和(he)便捷(jie)，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港(gang)股市场更便利，因此在外资加速流入(ru)中国权(quan)益市场时，港股往往(wang)较A股(gu)更为(wei)受益。今年以来市场对美(mei)国债务风险担忧(you)持续升(sheng)温，尤(you)其在特朗普公布对等关税后美(mei)元资产遭受大幅抛售和(he)价(jia)格下跌，东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场(chang)，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益(yi)。从(cong)个股层面来看，同时在A、H上(shang)市的企业，外资机构持股占比(bi)越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电(dian)行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据(ju)，这里以国际(ji)中介机构持股比例估(gu)算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资(zi)持股比(bi)例偏低25%，AH股溢价率(lv)也更高达到18%。

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數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至目(mu)前，我(wo)國(guó)已成立34傢(jiā)(jia)保險(xiǎn)資筦(guǎn)公司。近年來(lái)，保險資筦公司資産(chǎn)筦理槼(guī)糢(mó)穩(wěn)步上陞(shēng)，除筦理係(xì)統(tǒng)內(nèi)資金之外，保險資筦公司還(hái)積(jī)極(jí)搨(tà)展第三方業(yè)務(wù)。業內人士認(rèn)爲(wèi)，第三方業務或昰(shì)保(bao)險資筦行業未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利润(run)同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主(zhu)要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集(ji)中在周期(qi)（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食(shi)饮(yin)8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基本面受价格因素影响更大，价格(ge)下行压缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金(jin)融外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包(bao)括腾(teng)讯、网(wang)易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占(zhan)比不高，行业属(shu)性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此对价(jia)格更敏感，PPI下行区间(jian)往往对应(ying)港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。

2、报告显示，2025年截至6月8日，中国企业对外授权交易首付款已超过25亿美元，总金额超过500亿美元，已达2024年全年水平🩰。这一现象被业内称为中国生物技术的“DeepSeek时刻”🍅🤬🍑，反映出中国创新药在全球价值链中地位的根本性提升🍄🧡🍆👗🧄。