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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%，同样(yang)高于全A（非金融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主(zhu)要受价格因(yin)素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主要集中在(zai)周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价(jia)格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛(mao)利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于(yu)周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消(xiao)费、制造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港(gang)股业绩(ji)受价格下行的影响更小(xiao)。历史上(shang)看，由(you)于A股行业结(jie)构更偏传统经(jing)济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降至-6pct。

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吃喝板块近期持续(xu)回调，但于当前位置或不必过度悲观。食(shi)品ETF（515710）基(ji)金经理蒋俊阳表(biao)示，一方面，内需对于(yu)经济拉动的重(zhong)要性显著提高，促消费(fei)、扩内需相关(guan)政(zheng)策持续推出，行业(ye)复苏前景值(zhi)得期待。虽然政策(ce)效果传导需要时间，消费场景(jing)受(shou)限导致行业(ye)短期仍(reng)然承压，但最悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面，经过(guo)前期的调整，食(shi)品饮料行业估值已处于(yu)近十年较低位置，叠加行(xing)业(ye)龙头公司相对较稳(wen)健的盈利能力，资金(jin)对行业的中长期配置偏好或(huo)逐步提升。

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此外，大消费、大科技题材普遍走低🥒。其中，白酒股深度回调👜🍆👅🥦👙，食品ETF（515710）场内重挫2.3%，全天溢价交易，显示买盘尤为强劲，或有资金在大跌时介入。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，吃喝板块近期持续回调💛🍑，但鉴于当前位置或不必过度悲观。

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1、监管方面亦有相关限制。原(yuan)银保监会曾发布《关(guan)于规范民间(jian)借贷行为，维护经济金融秩序(xu)有关事项的通知》，禁止发放无指定(ding)用途贷款，或(huo)以提供服务、销售商品(pin)为名(ming)，实际收取高额利息（费用）变(bian)相发放贷款行为。

2、夜幕降临，在路边的餐厅点上一份馕饼，店主示意蘸取铜碗里的石榴酱。朱红色的酱汁裹着细碎果粒，入口是丝绸般柔滑的酸甜🍏👚👿🍋，浓郁果香在唇齿间萦绕，仿佛将整个夏天的味道都浓缩在了这一口之中👿🥿。