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我们的研究表明，这种程度的不确定性对出口和GDP增长带来了巨大影响👜💞，甚至在未来相当长一段时间内可能持续存在。短期冲击已在数据中显现：2025年区域增速可能滑落至4%以下💓👙🍋🩲，明年的影响可能更大🍈👞。

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上述研报列举了过去十年持续成长的TMT行业作为对比，2015年(nian)高(gao)点至今TMT板块估值层面，电子指数PE变化(hua)幅度约下降40%、计算机(ji)下降41%、传媒(mei)下降51%、通信下降(jiang)80%；盈利层面（利润(run)变化），电子增长27%、通信增长30%、计算机(ji)下降23%、传媒下降36%；股利收益率层面，TMT四个行业的(de)股利收益率基本都在5%-10%附近

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1、销售(shou)费用(yong)的失控性膨胀成(cheng)为吞噬利润的黑洞。2024年公司销(xiao)售费用高(gao)达29.67亿元，同比激增73.23%，远超营收增速；2025年第(di)一季度更夸张，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%。与此形成鲜(xian)明对比的是，尽管研发投入增长至(zhi)9.71亿元，但(dan)占营(ying)收比仅8.13%，销售(shou)费用是研发投入的3倍(bei)以上。这种“重(zhong)营销轻研(yan)发”的(de)模式，暴露了在技术密集型行业中核心竞争(zheng)力的脆弱性。

2、“由于電(diàn)(dian)力基礎(chǔ)設(shè)施尚不(bu)夠(gòu)(gou)完善，非(fei)洲不少地方缺電少電，微電網(wǎng)成爲(wèi)破跼(jú)關(guān)鍵(jiàn)，近年來(lái)在噹(dāng)地髮(fà)展迅速。”三一集(ji)糰(tuán)總裁助理、微電網(wang)投資公司總經(jīng)理許(xǔ)中天錶(biǎo)示。