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2、估(gu)值：港(gang)股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低(di)。从估(gu)值绝对水平来看(kan)，多年来港股持续低于(yu)A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍(bei)，上(shang)证指(zhi)数14.6倍，沪(hu)深300 12.7倍，均(jun)显著(zhu)高于恒生指(zhi)数10.6倍，对比成长板块，创业板(ban)指当前PE 31倍，高(gao)于(yu)恒(heng)生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值(zhi)均处历史(shi)低(di)位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)经历关(guan)税冲击的下跌后(hou)，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位(wei)。结(jie)构上看，取同(tong)在A、H两地上市的公司，通过整(zheng)体法计算行业(ye)PE，并以“A股行业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量(liang)某一(yi)行(xing)业A股相对港股的估值溢价(jia)，其中汽车(che)（134%）、军工(gong)（107%）、电力设(she)备（89%）、电子（81%）AH估(gu)值(zhi)溢价更高，即港股相对A股更便宜(yi)。商贸零售（-43%）、家(jia)电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药(yao)（23%）溢价较低。

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