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4、交易热度：今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强💗，当A股成交热度提升👡，A股表现较港股更优🤍👡🍒💕，AH股溢价指数抬升🥭👜👿，反之下降👜👄。背后原因是由于A、H股投资者结构差异🤬🍓，A股散户投资者占比更高，因此当市场风险偏好提升时，散户资金加速入场🥭🤍🍑，高换手特性放大成交，推动A股上涨💔💗🌽。今年以来A股交易热度有所下滑🩱🍓，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%💛🍇。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏弱💝，市场风险偏不强，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金。本轮南向资金流入始于2024年10月💓👄，春节后开始加速🍈🍌，呈现出规模大、速度快的现象👞👡🩳，截至6/13，今年南下资金净流入6386亿元🍅💔🥕，接近去年全年的7440亿元🥦，日均净流入61亿元，去年全年日均净流入仅30亿元💋🍊，南下资金买入额占港股成交比例30%，较去年24%显著提升🥾👗。

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25Q2-Q3为(wei)中枢偏高(gao)的震荡市(shi)，是基准判断。这个(ge)判断有(you)什么下行风(feng)险？我们认为稳定(ding)资本市场“隔离墙”能(neng)够隔绝大部分短传(chuan)导链条的宏(hong)观风险，比如财政、货币、经济数据验证。当前(qian)市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险(xian)，比如中(zhong)期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美(mei)国经济下(xia)行可能超(chao)预期，强化(hua)全球衰退预期。这种情(qing)况下，中国需求也可能更长时间维(wei)持(chi)低位，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长(zhang)期中美竞争视角下(xia)，美国经济(ji)下行压力对中国资产的影响(xiang)是(shi)中性的。

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香港聯(lián)(lian)交所最新資料顯(xiǎn)示，6月11日，中國(guó)平安保(bao)險(xiǎn)（集糰(tuán)）股份有限公司增持郵(yóu)儲(chǔ)銀(yín)行（01658）1448.1萬(wàn)股，每股作價(jià)爲(wèi)5.2776港元，總金額(é)約(yuē)爲7642.49萬港(gang)元。增持后最新持股數(shù)(shu)目約爲23.97億(yì)(yi)股，最新持股比例爲12.07%。

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1）安全资产方向（如黄金、稀土、核电设备等）：中美谈判中稀土出口管制可能放松，显著缓解供应端担忧💘；在地缘和资源**意识升温背景下，此类安全资产中期配置价值凸显🤍，建议适度配置并密切关注政策节奏👝；

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1、陈文静认(ren)为，会议明确了政策发力的四个方面(mian)，即“稳定(ding)预(yu)期、激活需求、优化供给、化解风险”。未来这四个方面政(zheng)策的落实和(he)跟进，将是促进房地产市场止跌回稳的关键。

2、当(dang)下投资者仍应谨慎，勿(wu)在(zai)情绪高点盲目追高(gao)。配置(zhi)上(shang)看好三条主(zhu)线：一是黄(huang)金、稀土(tu)、核(he)电设备(bei)等安全资产(chan)，建议适度(du)配置并密切关注(zhu)政策节奏；二是恒生科技指(zhi)数、中资服(fu)务器、算(suan)力(li)基(ji)础设施及部分半导体设备公司，兼具主题催化与估值修复逻辑(ji)；三是建议继(ji)续持有部分高分红、公用事业与类债属性资产，实(shi)现资金避(bi)险与低波动(dong)配置。