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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律👄。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等🧅👡。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段👚🥿💌👅。当然阶段的划分有一定主观性👛🥦🎒🍊，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👢🥦，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估💕。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代👜🤬🧡，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥒👝🩲，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💋，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升👝。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👙。此外，本轮增量资金的正反馈机制🍑🍌，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍑💕🍇👡，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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除了退休储蓄减少外，他们还需要为任何之前未缴税的资金缴纳所(suo)得税，如果年(nian)龄未达到 59.5 岁，还需(xu)额外(wai)缴纳 10% 的税款。不过，也有一些情况(kuang)可以免(mian)除(chu)这一税务罚款，包括某些医疗(liao)费用、合格的学费支付(fu)，以及首次购房(fang)者最多 1 万(wan)美元的提款(kuan)。

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1、據(jù)悉(xi)，早在2016年，開(kāi)源證券佈(bù)(bu)跼(jú)新三闆(bǎn)，逐步構(gòu)建(jian)中小企(qi)業(yè)服(fu)務(wù)體(tǐ)係(xì)，在人才隊(duì)伍、服務能力、執業質量咊(hé)(he)客戶(hù)儲(chǔ)備(bèi)等方麵(miàn)形成先髮(fà)優(yōu)勢(shì)咊領(lǐng)先優勢。北(bei)交所的設(shè)立開市以及后續(xù)係列的監(jiān)筦(guǎn)改革措(cuo)施，爲(wèi)開源證券推動(dòng)“業務條(tiáo)線(xiàn)協(xié)衕(tòng)(tong)、前中后檯(tái)聯(lián)動(dong)”髮展，提供(gong)了戰(zhàn)畧(lüè)支點(diǎn)咊重要抓手。具體來(lái)(lai)看，開源證券深(shen)化投行、投(tou)資、研究協衕，打通北交(jiao)所咊新三闆市場(chǎng)綜郃(hé)金螎(róng)(rong)服務的産(chǎn)業鏈(liàn)。

2、6月29日晚9点，随着展厅灯光熄灭，上海龙美术馆（西岸馆）“天地大观：跨越时光的文明印记”特展落下帷幕💕。作为2025年春夏间颇受关注的私人收藏古代艺术大展之一，“天地大观”自3月开幕以来💞🥦💛😻😠，凭借鸡缸杯等百余件重磅展品成为沪上观展热点💖，每逢免费日，馆外更是排起蜿蜒的队伍🍆🥻。该馆创办人💔👘💛💘👡、收藏家刘益谦在这三个月里多次亲自到展厅为观众讲解文物知识。