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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🧄👘，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💔🍄💝，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥾🥬💟。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💛👞，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍊。其中货币方面👛，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥿，15年上半年货币宽松力度进一步增大💞👜👡，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息🥑；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🍑，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🩰🍏。外部方面💔，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段👡👢💝；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💗，推动了宽货币向宽信用的传导🥕🍄，19/1央行两次全面降准💋👝🤍😈💋，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点😡🥥。2/15🍄，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍓，恒生指数20%💛🍈，AH溢价指数从115升至128。当前来看👘🥿🩳🍈，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👗🩰🥔😈，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍅😡，即降准降息的节奏和力度。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优🧄，美联储降息预期影响港股表现💞😡🥔。20年末至21年初核心资产行情进入白热化💯，尤其港股表现更为强势🥻🍋，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🤍🧅🥝。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🥾😠👢🍎，恒生指数21年全年下跌-14%🍉🥔。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属🍉、煤炭、化工🍄、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💕🍆🤍，同样涨幅居前🍉，AH溢价指数从130升至149🥦🍏💕👿。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%👄💗🩱，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🍎🥔，是21年A🍏🎒🤬、H行情分化的重要原因之一。当前来看🍆，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大🍄🤍，有望相对港股走强💋🍉，但短期概率不大💟。此外🍎，关注美联储降息预期🥭🍇，若降息时点持续延后💌🍑🥒，海外流动性趋紧对港股冲击更大🍅🤍，可能出现A股涨港股跌的分化收敛👗😈👜😠。

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一是加强央地协同，凝聚合力。国家部委在(zai)顶层设计、政策配套、授权放(fang)权、项目(mu)审批上给予更强有力支持(chi)；深圳要完善工作机制，制定清晰的时间表、路线图、任务书。

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住宅建筑商莱纳（LEN）预计在周一收盘后发布财报，此前该公司曾警告称上一季度住房市场疲软😻。会计师事务所埃森哲（ACN）和在线汽车销售商 CarMax（KMX）定于周五发布的财报，将笼罩在两家公司上一季度利润低于预期的阴影之下💟🍓😻。

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1、——设备丢失带来的风险：设备丢失或被盗会直接引发信息泄露风险💔💞。若丢失手机🥦🍌💞，被别有用心者拾获🍍💗🍌🍊，密码等加密手段一旦遭破解👞，该手机的通讯录🍉、聊天记录、照片等隐私数据则将被获取，不法分子甚至能借助其中的支付软件威胁用户财产安全🍊。

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