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2、估值：港股(gu)更便宜，结构上汽车、军工、电(dian)力设备、电(dian)子等行业较A股估(gu)值更低。从(cong)估值绝对水(shui)平来(lai)看，多年来港股(gu)持续低于A股，截至(zhi)6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪(hu)深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块(kuai)，创业板指当前PE 31倍，高于(yu)恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍，处近(jin)10年12%分位，同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看(kan)，取同在A、H两地上市的公司，通过(guo)整体法计算行业PE，并(bing)以“A股行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子(zi)（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股(gu)更(geng)便宜。商贸(mao)零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有(you)色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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Wind金螎(róng)終耑(duān)(duan)數(shù)(shu)據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，截至6月15日，今年以來(lái)，“固(gu)收+”槼(guī)糢(mó)爲(wèi)13.92萬(wàn)億(yì)元，佔(zhàn)銀(yín)行(xing)理(li)財(cái)市場(chǎng)總槼糢的47.28%，而純(chún)固收槼糢爲4.03億元，僅(jǐn)佔9.02%。

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展望A股后(hou)市，待相关事件充(chong)分消化后，或不必过度悲观。光大证券认(ren)为，近(jin)期国内政策仍积极(ji)发力，预计(ji)后续政策仍将持(chi)续(xu)落地(di)。内外(wai)因素交织之(zhi)下，预计(ji)指数6月整体将保持震荡。扩内需一直(zhi)是近期国(guo)内(nei)政策的(de)重点，未来有望持(chi)续迎来政策催化(hua)，此外，消费行业业绩整体更具韧性，建议关注食品加(jia)工、专业服务、休闲食品(pin)等行业。

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1、以色列内阁6月15日批准将全国紧急状态延(yan)长至6月30日。此次延期需要得(de)到以色列议(yi)会外交和安全委员会的进(jin)一步批准。紧急状态允许内阁颁(ban)布(bu)凌驾于议会立法之上的法规。

2、1🩱💖、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💞。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😡💝，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍋💕🥭，消费（食饮8%💘🍅、医药6%）👢，制造业（汽车5%、电子5%💘、电力设备4%）等💞💞👠👜，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🥕🍅。相比之下🍇🍅，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%😈💕👘💋、通信12%）🍑🍈，且更偏向于互联网🧡👠、信息服务等细分领域🥭，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费🥿🍎👗、制造等行业占比不高🍇💝，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥦💋🥬，由于A股行业结构更偏传统经济🥥👠😈🍌🥻，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🥥😈💝，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩳😈👅，全部港股从-3%升至12%🍏👅，二者增速差从8pct降至-6pct🍈🍑。