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上涨中的追赶：货币超预期宽松🩰👗，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”👅，关注后续降准降息节奏及幅度🧅🍓🥥。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🤬🍊，包括货币宽松🍒😠、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🩰👡💓👿，央行2🥿🥬🌽🍅、4月两次降准，3、5月两次降息👞🩱；地产方面🍍，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍋🥦。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🍓🍍👢🍅，宽货币+宽信用👜💝，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👅，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💋，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍓🤍，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥻，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💯🥝🩳。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看👢👞💌💛，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢🧡💘💔，后续要关注货币宽松的持续性🍉，即降准降息的节奏和力度。

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今年以来，A股银行板块“顺周期+高股息”投资价值凸现，加之政策组合拳强力推动板块估值修复👞😻🩲😡，长线资金持续明显流入，场内规模最大的银行ETF（512800）6月12日最新规模已达90.60亿元。

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政筴(cè)性開(kāi)髮(fà)性金螎(róng)工具誕(dàn)生(sheng)之初，即髮揮(huī)着“準財(cái)政(zheng)”工具職能，能夠(gòu)填補(bǔ)銀(yín)行(xing)貸(dài)欵(kuǎn)囙(yīn)收益不足而不願(yuàn)(yuan)或無(wú)灋(fǎ)(fa)進(jìn)入，但亟鬚(xū)金(jin)螎支持(chi)的重點(diǎn)領(lǐng)域咊(hé)薄弱環(huán)(huan)節(jié)。從(cóng)某種程(cheng)度上看，政筴性開髮(fa)性金螎工具與(yǔ)地方**專(zhuan)項(xiàng)債(zhài)券具有相佀(sì)的政筴目標(biāo)。

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2、值得(de)注意的是，随着近段时间的回调，食品饮料板块估值已接近近10年低点(dian)。数据显示(shi)，截至6月12日，食(shi)品ETF（515710）标的指数细分食品指(zhi)数市盈(ying)率为20.38倍，位于近10年来4.31%分位点的低位，中长期配置性价比(bi)凸显。