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② 《推(tui)动(dong)公募基金高质(zhi)量发展行动方案》指引基金配置向(xiang)基准靠拢(long),银行是(shi)沪深300、中证800等主要基准的权重板块,同时是当前明显的低配方向,引导资金加仓(cang)。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网👘💗👛🍄,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💗👞,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍑🍑,显著高于全部A股的-3%👘,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥥🍋👿💝,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👿🩱🍆👞💟,核心在于A股的行业特征👢,从剔除金融的净利润占比来看🥬,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🩰、电子5%、电力设备4%)等👝👞,这些行业基本面受价格因素影响更大👛🥬💞,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🧡🍌🍍。相比之下🥦🍉🥭,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👢、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👠,包括腾讯🎒、网易🌽🥒🌽👡、美团等互联网巨头,消费👗💟、制造等行业占比不高👿🎒👝,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍊。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济💗🥻,因此对价格更敏感🥾💖🥥😻🧡,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👚🍋👜,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍇💛🩳。
1、今年3月起,恒(heng)生AH股溢(yi)价指数逐渐脱离过去几年(nian)130点至150点的运行区间,开始(shi)趋势性(xing)收敛。6月(yue)12日,AH溢价指(zhi)数最(zui)低跌至126.91点,创2020年6月以来新低。截(jie)至6月13日,AH溢价指数处于五年以来低位。
2、美元(yuan)走势面临(lin)双向压力。若峰会暴露出美(mei)国与(yu)盟友的深刻(ke)分歧,可能削(xue)弱美元作为储备货币(bi)的吸(xi)引力;但若中(zhong)东局势升级推动避险需求,美元(yuan)或将意外走强。黄金市场则呈现更清晰的看涨信号——地缘政治(zhi)风(feng)险叠加G7内部协调机制失灵,正推(tui)动(dong)投资(zi)者加速转(zhuan)向黄金避险。特别(bie)是以色列-伊朗(lang)冲突(tu)若持续发酵(jiao),可能推动(dong)金价突(tu)破近期震荡区间。
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