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1、基本(ben)面(mian)：港股较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联(lian)网，受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同(tong)比(bi)10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样高于(yu)全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业(ye)特(te)征，从(cong)剔除金融的净利(li)润(run)占比来看(kan)，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面(mian)受价格(ge)因素影响更大(da)，价格下行压缩(suo)毛利，进而影(ying)响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中(zhong)于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传(chuan)媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头(tou)，消费、制造等行业占(zhan)比不高，行业属(shu)性导致(zhi)了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上(shang)看，由于A股行业结构更偏传统经济(ji)，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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中国保险行业协会(hui)网站显示，近日，泰康资产、太保资(zi)产、人保资(zi)产、中意资产、安联资管五家保险资管(guan)公(gong)司(si)披露了2025年第一季度经营情(qing)况(kuang)。

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聯(lián)儲(chǔ)證券指齣(chū)，2024年食品飲(yǐn)料闆(bǎn)塊(kuài)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)箇(gè)位數(shù)的穩(wěn)健增(zeng)長(zhǎng)，但營(yíng)收咊(hé)歸(guī)母(mu)淨(jìng)利潤(rùn)增速均有(you)放緩(huǎn)，顯(xiǎn)示需求下滑壓(yā)力仍存。以飲(yin)料、零食子行業爲(wèi)代錶(biǎo)的結(jié)構(gòu)性(xing)增長仍有亮(liang)點(diǎn)可尋(xún)。消費(fèi)**政筴(cè)(ce)值得期待，食飲消費結構陞(shēng)級(jí)仍(reng)具潛(qián)力。

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日本股票：日经指数、东证指数同美股的正相关或依旧较大👗🥻🥻，虽然长期趋势向上💟💓🍋，但投资仍需要注意节奏。季节性方面日股在8月左右容易出现下行🥔🥻，此后至年底或将持续回升🍓💟🍇。另外👞，日本央行加息之后的1-2个月之内，日股也存在易下跌的特征🥕💘🎒。行业方面，我们依然偏向内需行业，其中金融领域（银行相对确定性更大）或在收益率曲线熊陡背景下表现仍旧出色💖😠💔。

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1、就在上个月，Meta的AI研究负责人朱莉·皮诺（Joelle Pineau）离开了公司，她的离职引发了外界对Meta AI未来缺乏竞争力的担忧。因为此前Meta发布的Llama 3大模型在第三方评估中明显落后于OpenAI以及谷歌的产品🍊，这种技不如人🤬🌽、落后对手的危机感会促使扎克伯格做出更为大胆的决策。

2、彭博美元现货指数的一个月期隐含波动率自 4 月初以来呈下降趋势💟💖👘👘，周五的风险逆转指标为 4 月 9 日以来最不看空的水平。