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三、新消费(珠宝钻石👿、IP潮玩、新零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头仍在景气叙事中。短期高位波动加剧，但不是中级别风险，基本面趋势投资高举高打仍能维持👠💗🤍。短期海外扰动增加，油气和贵金属是对冲资产。继续提示👢，港股是潜在牛市中的领涨市场💖💖💌。

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他提出(chu)了“弗(fu)格(ge)森极限”（即利息支出超过国防支出的点），一旦超过该临界点后，总债(zhai)务负担的向心力往(wang)往会瓦解大国的(de)地(di)缘政治控制力。这是因(yin)为债务负担会将稀缺资源吸引到自身，从而减少(shao)可用(yong)于国家安全的资源(yuan)，并使大(da)国越来越容易受到军事挑战。

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何杰表示🥬🥻，当前，综合改革“2.0”的蓝图已经绘就，关键在于抓好落地落实😻👚🥬。许多改革仍属于框架性、方向性的部署，需要结合实践需求🍉，特别是做到“顶层设计与地方首创”的有机结合😻。

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瑞銀(yín)投資銀行中國(guó)股票筴(cè)畧(lüè)研究主筦(guǎn)王宗豪在報(bào)告中錶(biǎo)示，歐(ōu)洲投資者羣(qún)體(tǐ)(ti)中，更多投資者目前對(duì)中國從(cóng)低配轉爲(wèi)中性，一些投資者甚至超配，這(zhè)在以前路縯(yǎn)中幾(jǐ)乎未見(jiàn)。

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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”😈💗，关注后续降准降息节奏及幅度👝🥭。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥿💖，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍊。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整👜🎒👠，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松🍈🍒🧄、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后👛👝，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准🍋🩲🌽，3🍎💞🌽、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准🥭；产业政策方面🍉🍆，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%👡💘💞，同期恒生指数涨幅仅18%👿🥦🥕🧡，对应       AH溢价指数从89上行至140🥦👿🥥🍈👞。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用👞，流动性宽松推动A股强势反弹🥻🍊🍌👿。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👗🩳，进入2019年🤬💝，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导👙👡，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍓🍒👅。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情🌽🍈😻🍅💝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🌽🍊，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

2、目前(qian)我国(guo)政策层面也正在战略性地全方位支持创新药大发展：创新药不(bu)仅明确被认为是“新质生产(chan)力”的重要方向，2024年7月5日国务院审议通过(guo)的《全(quan)链条支持(chi)创新药发展实施方案》，更是在价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资、优化(hua)审评审批和医疗机构考(kao)核机制等领(ling)域支持创新药(yao)发展，其中就包括(kuo)“新药不集采”，以此(ci)来明确保护(hu)创新药合理利润空(kong)间。