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北美头部云厂商1Q25业绩多数超预期，资本开支维持或上修🍉🍑，打消市场此前部分担忧，AI基础设施投入持续性超预期👿；关税影响有限🥿。我们从海外云厂商1Q25业绩会观察到，AI赋能云服务收入及利润表现🩳🍏💞💗，AI应用商业价值有望释放。并且我们在前文中提到，云厂商资本开支均维持或上修🩳，我们认为今年云厂商AI资本开支投入有望延续较高增速🍌💌，AI基础设施需求持续性超出市场预期👅🍑💟。关税方面🧅🍈，在当前关税政策下👘，由于海外通信板块厂商大多进行全球化布局👞👿👝，因此我们认为较大概率能够绕过关税较高的生产地💛💝，需要承担的关税有限👞👅🩲；且企业大多定价权较强🩲💟🍌🥻🍓，能够将关税影响通过提价等举措转移至下游客户，因此我们判断关税对海外通信板块利润率影响有限，在AI投入持续的背景下，对需求影响亦有限。

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1、何傑(jié)錶(biǎo)示，綜郃(hé)改(gai)革“2.0”的藍(lán)圖(tú)已經(jīng)繪(huì)就，關(guān)鍵(jiàn)在于抓好落地落(luo)實(shí)。許(xǔ)多改革仍屬于框架性、方曏(xiǎng)性的部署，需要結(jié)郃實踐(jiàn)需求，特彆(biè)昰(shì)做到“頂(dǐng)層(céng)設(shè)計(jì)與(yǔ)地方首創(chuàng)”的有機(jī)(ji)結郃。

2、该(gai)财团(tuan)还(hai)包括阿布(bu)扎比发展控股(gu)公司（Abu Dhabi Development Holding Co ．）和全球私募股权公司凯(kai)雷投资集团(tuan)（Carlyle Group）