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风险提示：国防军工ETF被动跟(gen)踪中证军工指数，该指(zhi)数基日为(wei)2004.12.31，发(fa)布于2013.12.26；通用航空ETF华宝(bao)被(bei)动(dong)跟踪国证通用航空产业(ye)指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2012.12.28；食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日(ri)为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金(jin)融科技主题指数，该指(zhi)数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；有色龙头(tou)ETF被动跟踪中证有(you)色金(jin)属指数，该指数基日为2013.12.31，发布(bu)日期为2015.7.13。指(zhi)数成份股构成根据该(gai)指数编制规则适时调整，其回测历史(shi)业绩不预示指(zhi)数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文(wen)出(chu)现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表(biao)、指标、理论、任何形式的表述等(deng)）均只作为参考，投资人须对任何自(zi)主决(jue)定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及(ji)预测不构成对阅(yue)读者任何形式的投资建议，亦不对因(yin)使用(yong)本文内容所引发(fa)的直接或间接损失(shi)负任(ren)何责任(ren)。投资人应(ying)当认真(zhen)阅读《基金合同》、《招(zhao)募说明(ming)书》、《基金(jin)产品资料概要》等基金法律文件，了(le)解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的(de)过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的(de)业绩并不构成基金业(ye)绩表(biao)现的保证。根据基金管理人的评估，金融科技ETF、有(you)色龙(long)头ETF、国防军工ETF、通用航空ETF风险等级为R3-中风险，适宜平(ping)衡型（C3）及以上的(de)投资者，华宝油气LOF风险等(deng)级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机(ji)构(gou)为准。销(xiao)售机构（包括基金管理人直销机构和其他(ta)销售机构）根据相关法律法规对(dui)以上基金(jin)进行风险(xian)评价，投资者应及时关注基金管理(li)人出具的适(shi)当(dang)性意见(jian)，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出(chu)具的基金(jin)产品风(feng)险等级评价结果不(bu)得(de)低(di)于基(ji)金管理人作出的风险等级评价结(jie)果。基金合同中关于基(ji)金风险(xian)收益特征(zheng)与(yu)基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资(zi)者应了解基金(jin)的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及(ji)风险承(cheng)受能力谨慎选(xuan)择基金(jin)产(chan)品并自行承担风险。中(zhong)国证监会对(dui)以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值(zhi)、市场(chang)前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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2、估值：港股更(geng)便(bian)宜，結(jié)構(gòu)上汽車(chē)、軍(jūn)工、電(diàn)力設(shè)備(bèi)、電子等行業(yè)(ye)較(jiào)A股(gu)估值更低。從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平來(lái)看，多年來港股持(chi)續(xù)(xu)低于A股，截至6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下(xia)衕(tòng)）19.3倍，上證指數(shù)14.6倍，滬(hù)深300 12.7倍，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生(sheng)指數10.6倍，對比成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)，創(chuàng)業闆指噹(dāng)前PE 31倍，高于恆生科技的20倍。從相對水平(ping)來看，今年(nian)港股兩(liǎng)(liang)次(ci)行情(qing)啟(qǐ)(qi)動(dòng)時(shí)估值均處(chù)歷(lì)史低(di)位。年初(chu)恆生指數PE 8.7倍，處近10年12%分位，衕期萬得(de)全(quan)A 17.5倍、35%分位，4月初經(jīng)(jing)歷關(guān)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)(ji)的下跌后，恆生指(zhi)數PE 8.9倍、17%分位，衕期(qi)萬得(de)全A 17倍、24%分位(wei)。結構上(shang)看，取衕在(zai)A、H兩地上市的公司，通過(guò)整體(tǐ)灋(fǎ)計(jì)算行業PE，竝(bìng)以“A股(gu)行業PE/港股行業PE-1”衡量某一行業A股相對港股的估值(zhi)溢價(jià)，其中汽車（134%）、軍工（107%）、電力設備(bei)（89%）、電(dian)子(zi)（81%）AH估值溢(yi)價更高，即(ji)港股相對A股(gu)更便宜。商貿(mào)(mao)零售（-43%）、傢(jiā)電（9%）、銀(yín)行（12%）、有色金屬（18%）、醫(yī)藥(yào)（23%）溢價較低。

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